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A Fitch Ratings revisou a perspectiva da seguradora espanhola MAPFRE, S.A. e sua principal subsidiária operacional, MAPFRE Asistencia Compania Internacional de Seguros y Reaseguros, S.A., de estável para positiva em 06.03.2025. A agência de classificação de risco também confirmou o rating de inadimplência do emissor (IDR) da MAPFRE em ’A-’ e os ratings de força financeira da seguradora (IFS) das subsidiárias em ’A+’ (Forte).
A perspectiva revisada reflete o desempenho financeiro e os resultados aprimorados da MAPFRE. Os ratings também consideram o perfil robusto da empresa, capitalização e alavancagem. No entanto, esses fatores são parcialmente contrabalançados pelo risco moderado de investimento da MAPFRE.
Em 2024, a MAPFRE registrou aumento nos lucros com resultado líquido, excluindo minoritários, de EUR968 milhões, acima dos EUR677 milhões em 2023. Isso corresponde a um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 11% em 2024, superior aos 8% em 2023. O melhor desempenho foi impulsionado por melhores resultados de subscrição e receita de investimentos. O índice combinado, que mede a rentabilidade da subscrição, foi de 93% em 2024, menor que 96,5% em 2023, indicando melhores resultados de subscrição em todas as unidades de negócios.
A Fitch prevê que a MAPFRE continuará apresentando fortes resultados em 2025, após as medidas corretivas implementadas em suas principais linhas de negócios e regiões. A agência espera que a rentabilidade da subscrição permaneça robusta, e a MAPFRE deve atingir seu índice combinado alvo de cerca de 95%-96% em 2025, desde que não ocorram grandes eventos catastróficos.
A Fitch considera o perfil da empresa MAPFRE muito forte, classificando-o como ’aa’. Com EUR28 bilhões em prêmios brutos emitidos em 2024, a MAPFRE mantém uma forte posição de mercado na Espanha, onde lidera no segmento não-vida, e na América Latina, particularmente no Brasil. A extensa diversificação da MAPFRE por geografia e linha de negócios contribui positivamente para a estabilidade de seus resultados.
A capitalização da MAPFRE é considerada muito forte pela Fitch, com base no índice regulatório Solvência II (S2) do grupo de 202,4% no final de setembro de 2024, acima dos 199,6% no final de 2023. O índice S2 e a pontuação do modelo de capital global Prism da Fitch excluem o ágio da MAPFRE de EUR1,4 bilhão no final de 2024 do capital disponível.
O índice de alavancagem financeira (FLR) da MAPFRE permaneceu relativamente estável em 18,5% no final de 2024, abaixo dos 19,3% no final de 2023. A Fitch avalia o risco de investimento da MAPFRE como moderado, com uma relação ativos arriscados/capital de 90% no final de 2024. Apesar de ter 83% do total de investimentos em renda fixa alocados em instrumentos de grau de investimento, 22% da carteira de renda fixa estava alocada em instrumentos classificados como ’BBB’ e 14% em ’BB’ ou inferior, liderados por títulos do governo brasileiro.
A avaliação da Fitch sobre o risco de ativos também considera a exposição substancial do grupo à dívida soberana espanhola, que era de 81% do capital total no final de 2024, abaixo dos 84% em 2023.
Segundo a Fitch, fatores que poderiam levar a um rebaixamento incluem uma deterioração significativa do índice S2 do grupo para menos de 150%, um aumento substancial no risco de investimento ou falha em manter o ROE acima de 10% ou o índice combinado abaixo de 96%. Por outro lado, fatores que poderiam levar a uma elevação incluem uma melhoria significativa no desempenho financeiro, manutenção do índice de Solvência 2 acima de 180%, FLR abaixo de 25% e risco de ativos estável.
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