Calendário Econômico: Guerra tarifária, Super Quarta, PIB dos EUA e payroll
A Fitch Ratings revisou nesta terça-feira a perspectiva de rating da Occidental Petroleum Corp. (NYSE:OXY) de Estável para Positiva, mantendo seu Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo e ratings sênior não garantidos em ’BBB-’.
A revisão da perspectiva para Positiva resulta da estratégia acelerada de pagamento de dívidas da empresa e um plano claro para amortizações adicionais, que inclui US$1,2 bilhão em desinvestimentos anunciados para o primeiro trimestre de 2025.
Os ratings da Occidental refletem seu grande porte, perfil ponderado em líquidos, retornos competitivos e forte posição na Permian. Os ratings também consideram sua diversificação acima da média em comparação com seus pares do setor upstream, incluindo químicos e midstream. No entanto, os ratings também refletem custos de juros e níveis de dívida relativamente elevados em comparação com os pares, além de maiores gastos de capital (capex) no curto prazo.
A empresa atingiu suas metas de redução de dívida de curto prazo antes do cronograma após a aquisição da CrownRock. Esta aquisição, embora cara, adicionou cerca de 160kboepd de produção com alta margem no núcleo da Bacia de Midland, contribuindo para um forte desempenho em 2024 e economia esperada de mais de US$1 milhão por poço em seu programa na Bacia de Midland em 2025.
A Occidental, com produção de 1,46 milhão de barris de óleo equivalente por dia (boepd), é uma das maiores e mais diversificadas E&Ps independentes. Sua produção é dividida entre EUA e locais internacionais. A aquisição da CrownRock aumentou ainda mais a produção nos EUA. As reservas provadas subiram para 4,6 bilhões de boe em 2024, impulsionadas por fortes extensões e recuperações e revisões favoráveis de estimativas anteriores.
O modelo de negócios integrado da empresa oferece modesta diversificação de ganhos através de químicos e midstream. Uma expansão da planta de cloro-álcali em Battleground, TX em 2026 deve adicionar US$325 milhões em EBITDA incremental recorrente.
Para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2024, a alavancagem da Occidental foi de 2,5x e o fluxo de caixa livre (FCF) foi pouco mais de US$2,8 bilhões. A Fitch espera que o FCF após dividendos seja dedicado ao pagamento de dívidas no curto prazo.
As iniciativas de baixo carbono da empresa estão centradas na criação de hubs de sequestro de carbono. Isso inclui a construção da maior planta de captura direta de ar (DAC) do mundo no Texas, que está 94% concluída e deve entrar em operação este ano.
No final de 2024, o caixa disponível da Occidental era de US$2,13 bilhões, e a empresa não tinha saques em seu revolver sênior não garantido comprometido, proporcionando uma liquidez central de US$6,28 bilhões.
Os ratings da empresa podem ser ainda mais elevados se atingir cobertura de juros FFO de meio ciclo próxima a 7,5x, uma redução incremental material nas despesas com juros ou níveis de dívida bruta, e alavancagem EBITDA de meio ciclo abaixo de 2,2x.
Por outro lado, fatores que poderiam levar a um rebaixamento incluem alavancagem EBITDA de meio ciclo acima de 3,2x, cobertura de juros FFO de meio ciclo próxima a 5,0x e uma mudança para uma política financeira menos conservadora.
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