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Investing.com — Na segunda-feira, a Fitch Ratings elevou o rating de emissor de longo prazo (IDR) da Holcim Ltd para 'BBB+', anteriormente 'BBB'. O IDR de curto prazo foi mantido em 'F2', e ambas as classificações foram removidas do Rating Watch Positive (RWP). A perspectiva para o IDR de longo prazo é estável.
A elevação ocorre após a proposta de cisão do negócio norte-americano da Holcim, a Amrize. A visão revisada da Fitch sobre o perfil de crédito da Holcim reflete expectativas de um forte perfil financeiro da empresa após a cisão. Espera-se que a companhia mantenha uma alavancagem líquida de EBITDA entre 1,3x-1,6x e margens de fluxo de caixa livre (FCF) de 4%-5% entre 2025 e 2028. A Fitch também destaca o perfil de negócios sustentado da Holcim, com forte diversificação geográfica e posição de mercado, apesar da alienação da Amrize.
A perspectiva estável indica que a Fitch espera que a Holcim mantenha uma estrutura de capital e política financeira conservadoras. Também se espera que a empresa melhore sua diversificação de produtos por meio de sua divisão de soluções para construção.
Devido à reorganização, a Fitch retirou o rating 'BBB+' de dívida sênior sem garantia da Holcim Finance US LLC, que se tornará a empresa financeira da Amrize após a cisão.
A Fitch espera que a Holcim mantenha disciplina financeira prudente, com alavancagem líquida de EBITDA de 1,3x-1,6x para 2025-2028. A nova meta de alavancagem declarada pelo grupo (pós-cisão) de 1,5x é considerada alcançável. A redução da diversificação geográfica da Holcim devido à separação do negócio norte-americano será mitigada por um foco maior em investimentos para expandir sua presença nas regiões remanescentes e aumentar a diversificação de produtos.
A Fitch prevê que as margens de FCF da Holcim permanecerão em torno de 4%-5% durante 2025-2028, acima da sensibilidade de rating positiva anterior de 3%. Isso se baseia nas expectativas da Fitch de aumento de receita de operações de alta margem na América Latina e na divisão de soluções e produtos, que requer menos capital.
A Fitch espera crescimento orgânico de receita like-for-like (LFL) de baixo dígito único e margens operacionais ligeiramente menores para a Holcim após a cisão. No entanto, isso será mitigado pela alta exposição da Holcim ao setor de infraestrutura financiado pelo governo e pela crescente exposição a mercados de renovação resilientes.
A Fitch espera que a estratégia ativa de aquisições da Holcim continue em 2025-2028, com maior foco em negócios não relacionados a cimento e aquisições complementares e seletivas de médio porte. A Fitch assume aquisições líquidas totais de aproximadamente CHF 3,3 bilhões entre 2025-2028, apoiadas por sua forte liquidez e margens positivas de FCF.
A Fitch espera que a cisão da Amrize seja concluída em 2025. Prevê-se que a receita cresça 6,8% em 2025 em base LFL e 6%-9% durante 2025-2028, principalmente liderada por novas fusões e aquisições. A margem EBITDA é projetada em cerca de 22% em 2025 e 2026 e depois 20%-21% em 2027-2028 devido a um aumento no mix de produtos de soluções para construção com margens mais baixas.
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