Fitch mantém rating ’AA-’ da Samsung Electronics com perspectiva estável

A Fitch Ratings reafirmou os ratings de inadimplência do emissor em moeda estrangeira e local de longo prazo ’AA-’ da Samsung (KS:005930) Electronics Co., Ltd. (SEC) com perspectiva estável, conforme anunciado na quinta-feira, 27.02.2025.

A confirmação dos ratings baseia-se na expectativa da Fitch de que o perfil de crédito da Samsung permanecerá forte, apesar das incertezas na recuperação do negócio de fundição e uma provável desaceleração no setor de memória até o primeiro semestre de 2025. A robusta flexibilidade financeira e o sólido balanço patrimonial da empresa devem ajudá-la a superar os desafios na competitividade tecnológica. A Fitch espera que o índice de alavancagem EBITDA permaneça em torno de 0,2x, e que a Samsung mantenha uma posição significativa de caixa líquido.

A grande escala da Samsung, portfólio diversificado de negócios, forte posição de mercado em múltiplos segmentos de produtos e a rentabilidade relativamente estável do negócio de telefonia móvel devem compensar as flutuações do fluxo de caixa dos negócios cíclicos de semicondutores e painéis de display.

A Samsung detém mais de 40% de participação no mercado de DRAM, cerca de 42% no subsegmento de memória de alta largura de banda (HBM) e 35% no mercado de NAND. Também lidera o mercado de painéis OLED pequenos e médios com mais de 40% de participação e é fornecedora principal de painéis OLED para a Apple. A Samsung envia mais de 200 milhões de smartphones anualmente e está entre as poucas empresas capazes de fabricar chips de 3nm.

A Fitch espera que a forte flexibilidade financeira e a grande posição de caixa líquido da Samsung ajudem a empresa a resistir à desaceleração no negócio de memória e à provável continuidade do prejuízo operacional no negócio de fundição. O índice de alavancagem EBITDA deve permanecer em torno de 0,2x, já que os gastos de capital provavelmente se moderarão em 2025. Isso será parcialmente compensado pela recompra de ações de KRW10 trilhões, dos quais KRW1,8 trilhões foram comprados no quarto trimestre de 2024, com o restante previsto para ser recomprado em 2025.

Apesar da fraqueza de curto prazo, o ajuste de produção dos principais produtores deve ajudar a estabilizar o preço médio de venda de memória. O crescimento da demanda relacionada à IA, o impulso da gestão para aumentar as vendas de chips HBM e um mix de produtos mais favorável devem impulsionar o crescimento e a rentabilidade do negócio de memória no médio a longo prazo.

No entanto, espera-se que o prejuízo operacional no negócio de fundição da Samsung continue em 2025 devido à demanda externa insuficiente para seu nó de processo de 3nm. A utilização provavelmente será afetada pelo lançamento atrasado do novo processador de aplicativos Exynos, projetado pela Samsung LSI.

No mercado de smartphones, espera-se que a Samsung enfrente uma competição crescente à medida que as marcas chinesas se expandem além de seu mercado doméstico. A participação de mercado em remessas da Samsung diminuiu para 18% em 2024, de 21,7% em 2022, segundo a empresa de pesquisa de mercado IDC. A margem operacional do segmento de experiência móvel deve permanecer em torno de 9%.

Apesar da Samsung ter sido designada como usuária final verificada pelo governo dos EUA, o que reduz os riscos de sanções de curto prazo em sua produção de memória na China, possíveis sanções futuras dos EUA, particularmente restrições ao fornecimento de serviços de fundição de 7nm e inferiores para clientes chineses, poderiam prejudicar os negócios no médio prazo.

Os principais locais de produção da Samsung para TVs, eletrodomésticos, áudio e produtos de cockpit digital automotivo no México podem enfrentar uma tarifa adicional de 25%, acima da taxa efetiva de tarifa dos EUA de 0,3% sobre produtos mexicanos. Os produtos de memória da Samsung fabricados na China também estão sujeitos a uma tarifa adicional de 10%, em vigor desde fevereiro, e podem estar sujeitos a outra tarifa de 25% sobre semicondutores dos EUA. No terceiro trimestre de 2024, as Américas são o maior mercado final da Samsung para DRAM e o segundo maior mercado final para NAND.

O perfil de crédito da Samsung está bem posicionado em comparação com pares globais no setor de tecnologia. É uma das principais fabricantes de chips de memória, painéis de display, telefones celulares e eletrônicos de consumo. A exposição da empresa a essas indústrias cíclicas é uma fraqueza em comparação com pares de tecnologia altamente classificados, que têm maior visibilidade de margem, sustentada por grandes bases de receita recorrente.

As margens da Samsung são geralmente mais baixas do que as de pares classificados como ’A’, como Accenture plc (A+/Estável), ASML Holding N.V. (A+/Estável) e Intel Corporation (BBB+/Negativo), devido à exposição da Samsung ao competitivo negócio de eletrônicos de consumo. No entanto, isso é mais do que compensado pela escala, diversidade e forte geração de caixa operacional da Samsung. A Samsung também tem um dos balanços mais fortes entre os pares classificados nas categorias ’A’ a ’AA’, com posição líquida de caixa e baixa alavancagem.

A Fitch não prevê ação de rating positiva no médio prazo, devido à exposição da Samsung a negócios cíclicos e setores intensivos em capital. Fatores que poderiam levar a uma ação de rating negativa ou rebaixamento incluem um declínio na competitividade da empresa, uma perda significativa em sua participação de mercado em segmentos principais de negócios, ou menor rentabilidade, resultando em FCF negativo ou alavancagem EBITDA acima de 1,0x de forma sustentada.

A Samsung mantém um perfil de liquidez robusto, com KRW113 trilhões em caixa e equivalentes de caixa (incluindo investimentos de curto prazo), cobrindo totalmente sua dívida total de KRW14 trilhões no final de 2024. Sua dívida é principalmente financiamento comercial de curto prazo, com pouca dívida financeira em seu balanço, exceto por um título de USD400 milhões emitido pela Harman, sua subsidiária de fabricação de autopeças, que foi adquirida em 2017. Espera-se que a empresa continue mantendo sua posição de caixa líquido no longo prazo.

A Samsung é uma empresa líder em tecnologia com sede na Coreia do Sul, com um portfólio diversificado de negócios em semicondutores, telefones celulares, painéis de display, TVs e outros eletrônicos de consumo. A Samsung é a maior fabricante mundial de chips de memória DRAM e NAND, painéis de display OLED móveis, a segunda maior fornecedora de smartphones e uma das três principais fabricantes de chips de nó de ponta.

Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.