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Investing.com — A Fitch Ratings rebaixou a classificação de Emissor de Longo Prazo (IDR) da Coronado Global Resources Inc. (CRN) para ’CCC+’ de ’B’. O rebaixamento também afeta a classificação das notas seniores garantidas em dólar americano emitidas pela subsidiária integral da CRN, Coronado Finance Pty Ltd, que foi rebaixada para ’B’ de ’BB-’, com uma Classificação de Recuperação (RR) de ’RR2’.
O motivo do rebaixamento é a liquidez limitada da CRN, já que a Fitch prevê que o esgotamento de caixa observado no primeiro trimestre de 2025 piore sem financiamento adicional. As tentativas da empresa de negociar mudanças em sua linha de crédito rotativo baseada em ativos (RCF) foram adiadas, juntamente com planos para garantir mais financiamento. A incerteza geopolítica em torno das tarifas dos EUA e seu impacto nos preços do carvão metalúrgico (met), principal produto da CRN, e nas taxas de juros aumentou os riscos.
O saldo de caixa da CRN caiu 32% no primeiro trimestre de 2025 para US$ 229 milhões, devido ao menor volume de vendas de carvão e a um aumento trimestral no custo de mineração por tonelada vendida. O volume de vendas da empresa caiu 8% em relação ao ano anterior e 17% em relação ao trimestre anterior, o que a empresa atribuiu em parte a fatores externos que atrasaram os embarques. A CRN espera que seu volume de vendas se recupere a partir do segundo trimestre de 2025.
A Fitch prevê um fluxo de caixa livre negativo de mais de US$ 400 milhões em 2025, o que esgotaria o caixa sem financiamento adicional. A empresa também está buscando outros financiamentos que a isentariam do covenant mínimo de cobertura de encargos fixos de 2,0x sob as notas. No entanto, obter financiamento adicional em tempo hábil a um custo administrável pode ser desafiador devido à volatilidade do mercado.
A empresa planeja otimizar a estrutura de contratados e paralisar operações de superfície em Logan, nos EUA, para reduzir custos operacionais. No entanto, a empresa não pretende tomar medidas como reduzir as taxas de decapagem, o que enfraqueceria a rentabilidade a longo prazo.
Espera-se que os volumes de vendas de carvão da CRN aumentem mais de 10% em 2025, com maior produção em ativos-chave. A empresa planeja aumentar as unidades de mineração em Mammoth para três, de uma, até o segundo semestre de 2025. Também pretende adicionar uma instalação de armazenamento de carvão bruto e capacidade de içamento de carvão em Buchanan no segundo trimestre de 2025.
A Fitch classifica a CRN com base em seu perfil de crédito independente, apesar da participação de 50,4% da Coronado Group LLC. A empresa está listada na Austrália e a maioria de seus diretores é independente.
As classificações da CRN podem ser comparadas com outros produtores de carvão metalúrgico classificados, como Golden Energy and Resources Pte. Ltd. (GEAR, B+/Estável) e Mongolian Mining Corporation (MMC, B+/Estável). Os ativos da GEAR têm uma posição de custo melhor do que os da CRN, dentro do terceiro quartil da curva de custo global de carvão metalúrgico. A MMC tem um perfil financeiro significativamente mais forte do que a CRN.
As principais premissas da Fitch para seu caso de classificação para a CRN incluem volume total de vendas de carvão, incluindo carvão térmico, de 18 milhões de toneladas em 2025 e 19 milhões de toneladas a partir de 2026. Também assume um preço médio realizado para vendas de carvão de cerca de US$ 120 por tonelada entre 2025-2027 e uma redução no custo unitário das receitas de carvão de US$ 14 por tonelada em 2025 e 2026.
A análise de recuperação pressupõe que a CRN seria liquidada em falência, com base na estimativa da Fitch de maiores recuperações para os detentores de dívida em caso de liquidação em comparação com o valor da empresa em continuidade da CRN. A Fitch assume que o RCF de US$ 150 milhões será totalmente sacado e praticamente classificado à frente das notas seniores garantidas de US$ 400 milhões em caso de liquidação.
Fatores que poderiam levar a uma ação de classificação negativa adicional incluem uma deterioração na liquidez, potencialmente devido à incapacidade de obter financiamento adicional. Por outro lado, uma melhoria no perfil de liquidez da CRN poderia levar a uma ação de classificação positiva.
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