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Investing.com — A Fitch Ratings rebaixou a classificação da Kohl's Corporation (NYSE:KSS) de 'BB' para 'BB-' na segunda-feira, 07.04.2025, citando desafios operacionais contínuos e preocupações sobre a capacidade da empresa de estabilizar seus negócios no médio prazo. A perspectiva para a empresa é negativa.
O rebaixamento reflete a incerteza em torno da capacidade da empresa de recuperar participação de mercado, particularmente no setor de vestuário, apesar de uma recente mudança de CEO e ajustes em sua estratégia operacional. A Fitch reconhece os recursos da Kohl's para executar sua recuperação, incluindo uma base sólida de ativos e a capacidade de investir US$ 400 milhões em despesas de capital para iniciativas de crescimento.
A Fitch prevê que o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) da Kohl's para 2025 pode cair de 15% a 20%, para a faixa média de US$ 800 milhões, devido a uma queda na receita. Se a empresa conseguir melhorar sua trajetória de receita e estabilizar o EBITDA em torno de US$ 800 milhões, a Fitch poderá revisar a perspectiva para estável.
O desempenho da Kohl's tem sido fraco, com uma queda de 20% na receita e uma redução de 50% no EBITDA de 2019 a 2024, apesar do crescimento em novas categorias como beleza através da Sephora. A participação de mercado da empresa em categorias principais como vestuário diminuiu mais do que seus concorrentes no setor de lojas de departamento, indicando desafios específicos de execução.
A Kohl's também está enfrentando desafios de curto prazo, incluindo uma orientação fraca para 2025, uma mudança de CEO, o fechamento de 27 lojas e um corte de 75% nos dividendos. A estratégia do novo CEO concentra-se em melhorar a variedade de mercadorias, aprimorar a mensagem de valor da empresa e otimizar seu modelo omnicanal para fornecer uma experiência de compra integrada.
A Fitch prevê que a alavancagem EBITDAR da Kohl's poderá estar na faixa baixa de 4x a partir de 2025, com cobertura de encargos fixos EBITDAR na faixa alta de 1x. Para manter sua classificação atual, a empresa precisaria demonstrar operações estabilizadas com alavancagem permanecendo abaixo de 4,5x.
A Kohl's tem uma estrutura de dívida que inclui US$ 1,5 bilhão em notas não garantidas, com cerca de US$ 350 milhões com vencimento em julho de 2025. A empresa pode precisar emitir dívida garantida para refinanciar os vencimentos próximos.
Apesar dos desafios, a Kohl's gera fluxo de caixa positivo, o que dá à empresa alguma flexibilidade para investir em iniciativas de crescimento. Ela planeja investir cerca de US$ 400 milhões, ou pouco mais de 2% da receita, em despesas de capital em 2025. Isso poderia apoiar o modelo omnicanal da empresa, incluindo infraestrutura de e-commerce e cadeia de suprimentos, além de renovações de lojas.
A Fitch projeta que a receita da Kohl's em 2025 cairá cerca de 6%, para pouco mais de US$ 15 bilhões, em comparação com US$ 16,2 bilhões em 2024 e bem abaixo dos US$ 20 bilhões registrados em 2019. As quedas em 2025 devem ser impulsionadas por declínios nas vendas comparáveis, particularmente nas categorias de vestuário e acessórios.
A Fitch classifica o ABL da Kohl's como 'BB+'/'RR1', dois níveis acima do IDR, dado seu pacote de garantias; suas notas não garantidas são classificadas como 'BB-'/'RR4'. Um rebaixamento poderia resultar de alavancagem EBITDAR sustentada acima de 4,5x, devido a desempenho operacional mais fraco do que o esperado ou decisões de política financeira. Por outro lado, uma revisão da perspectiva para Estável poderia ocorrer se a receita e o EBITDA se estabilizarem, resultando em alavancagem EBITDAR sustentada abaixo de 4,5x e cobertura de encargos fixos EBITDAR próxima a 2x.
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