Calendário Econômico: Fed é centro das atenções por motivos econômicos, políticos
Investing.com — Na quinta-feira, a Fitch Ratings anunciou o rebaixamento da classificação de emissor de longo prazo (IDR) e da classificação sênior não garantida da Stellantis NV (NYSE:STLA) para 'BBB' de 'BBB+'. A perspectiva para a montadora permanece estável apesar do rebaixamento, que foi motivado pela deterioração das condições de mercado na América do Norte e pelo aumento das pressões de custos decorrentes de novas tarifas.
O rebaixamento reflete desafios, incluindo tarifas que podem impactar os volumes de produção e a capacidade da Stellantis de absorver choques de curto prazo. A Fitch agora prevê que as margens de lucro antes de juros e impostos (EBIT) e de fluxo de caixa livre (FCF) da empresa serão de aproximadamente 5% e 1%, respectivamente, para os próximos 12 meses, abaixo das expectativas anteriores.
A Stellantis enfrentou uma redução na lucratividade em 2024 devido à normalização de estoques na Europa e nos EUA, com a margem EBIT ajustada pela Fitch caindo para 4,2%. A empresa está lançando novos produtos que podem apoiar uma recuperação nos preços em 2025, mas isso depende das condições de mercado.
A Fitch prevê que a incerteza criada pelos anúncios de tarifas dos EUA pode impactar negativamente a produção e as vendas no mercado americano, levando os fabricantes a reestruturar e otimizar custos. Espera-se que o aumento dos preços das matérias-primas e as pressões de custos dos fornecedores desafiem ainda mais a lucratividade, com as margens de EBIT projetadas para permanecer entre 5%-7% até 2027.
A Stellantis, que fabrica cerca de 40% de suas vendas nos EUA fora do país, está particularmente exposta ao impacto das tarifas americanas. A empresa pode transferir a produção para os EUA para mitigar isso, mas tais ajustes levariam tempo e investimento inicial, impactando o FCF. Apesar dessas pressões, a Fitch espera uma ligeira melhoria nas margens de FCF em 2025 devido a uma melhor gestão do capital de giro e projeta uma margem de cerca de 1,5% até 2026.
A estrutura financeira da Stellantis é considerada forte, com uma posição de caixa líquido e alavancagem líquida esperada neutra a negativa à medida que o FCF melhora. Não são previstas grandes mudanças na distribuição de dividendos até que a geração de caixa se estabilize. No entanto, o espaço de alavancagem da empresa está diminuído, o que poderia ser ainda mais reduzido se uma política mais favorável aos acionistas for adotada.
A competição na Europa está se intensificando, com a participação de mercado da Stellantis caindo para 16% no final de 2024, de 19% no final de 2023. Novos lançamentos de modelos podem ajudar, mas o mercado continua desafiador para fabricantes de mercado de massa. A empresa também está em processo de seleção de um novo CEO, o que deixa sua estratégia de longo prazo incerta em um ambiente turbulento.
Os perfis de negócios e financeiros da Stellantis ainda estão alinhados com a categoria de classificação 'BBB', com escala, diversificação e presença em múltiplos mercados. Sua estratégia de marca de luxo e perfil financeiro se comparam favoravelmente com seus pares, e espera-se que suas margens de EBIT e FCF melhorem a médio prazo.
As principais premissas da Fitch incluem um declínio nas receitas industriais devido às pressões de preços, uma margem de EBIT de 5% em 2025 e capex médio de 6% das vendas até 2028. Assume-se uma política de dividendos comum de 25% do lucro líquido, sem recompras de ações a partir de 2025.
As sensibilidades de classificação indicam que uma margem de EBIT consistentemente abaixo de 4%, uma margem de FCF abaixo de 1% ou uma posição de dívida líquida prolongada poderiam levar a uma ação de classificação negativa adicional. Por outro lado, uma margem de EBIT acima de 6%, uma margem de FCF acima de 2% e uma posição de caixa líquido sustentada poderiam levar a uma ação de classificação positiva.
Em outras notícias, a Stellantis pausou a produção na fábrica de montagem de Windsor, no Canadá, e na fábrica de montagem de Toluca, no México. A fábrica de Windsor ficará fechada por pelo menos duas semanas, afetando cerca de 4.500 trabalhadores. Os trabalhadores de Toluca continuarão a se apresentar e serão pagos, mas a produção de veículos estará parada pelo resto de abril.
As tarifas também afetaram trabalhadores em cinco fábricas da Stellantis nos EUA, com 900 trabalhadores temporariamente demitidos. Uma dessas fábricas pausará a produção.
Os investidores reagiram negativamente às notícias sobre tarifas, com as ações da Stellantis caindo 9,5%. Ações de outras montadoras americanas também caíram, incluindo Ford Motor Company (NYSE:F) (queda de 5,4%) e General Motors Company (NYSE:GM) (queda de 4,4%).
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