Fitch rebaixa ratings de inadimplência do emissor da Telefonica del Peru

Investing.com — A Fitch Ratings anunciou o rebaixamento dos Ratings de Inadimplência do Emissor (IDRs) de Longo Prazo em Moeda Estrangeira e Local da Telefonica del Peru S.A.A. (TdP) para ’RD’ de ’C’. Esta mudança ocorreu devido ao não pagamento pela TdP do principal e dos juros de seu título internacional de 2027 em 10 de abril de 2025, e de títulos locais com vencimento em 19 de abril.

Simultaneamente, a TdP está passando por um Processo de Falência de Reestruturação Ordinária (PCO), que começou em 14 de fevereiro de 2025, para reestruturar suas obrigações financeiras. Isso foi declarado como um evento de inadimplência. No entanto, a recente aquisição da TdP pela Integra Tech International Inc. (Integra) é vista como neutra para os ratings da TdP.

Em 10 de abril de 2025, a TdP não conseguiu pagar as parcelas de principal e juros de seu título internacional de 2027, que totalizaram PEN567 milhões e PEN62 milhões, respectivamente. Isso, combinado com o PCO em andamento, é visto como um evento de inadimplência. O título internacional de 2027 não prevê um período de carência para o pagamento do principal. A posição de caixa da empresa é insuficiente para atender às próximas obrigações financeiras.

Em fevereiro, a TdP entrou em um PCO com o objetivo de reestruturar suas obrigações financeiras, incluindo seus compromissos fiscais com a Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (SUNAT). Contingências de 2000-2001 foram recentemente formalizadas em PEN947 milhões. Uma vez que o Instituto Nacional de Defesa da Concorrência e Proteção da Propriedade Intelectual (INDECOPI) aprove o PCO, espera-se que a Fitch rebaixe ainda mais os ratings da TdP para ’D’.

A aquisição da TdP pela empresa argentina Integra é vista como neutra para os ratings da TdP, já que o processo de reestruturação continua. A TdP anunciou em abril de 2025 que seu acionista Telefónica Hispanoamérica S.A. (Telefonica HISPAM) havia assinado um contrato de compra de ações no qual vendeu todas as suas ações da TdP (99,3% de seu capital social) para a Integra por PEN3,7 milhões (cerca de US$ 1 milhão). Ambas as partes concordaram em manter o valor total não sacado do crédito de PEN1,54 bilhão disponível para a TdP.

A Fitch espera que o FCF da TdP permaneça negativo durante todo o horizonte de classificação devido à fraca lucratividade e às necessidades de capex. Sua posição de liquidez é suportada principalmente pelo acesso a um empréstimo com a Integra e a Telefonica HISPAM de PEN1,54 bilhão para apoiar a operação atual da TdP.

Os ratings ’RD’ refletem que a TdP entrou em um processo de inadimplência após o não pagamento do principal e dos juros do título internacional de 2027 e dos títulos locais, juntamente com o processo de reestruturação da dívida em andamento com os credores.

A Fitch realiza uma análise de recuperação personalizada para emissores com IDRs de ’B+’ e abaixo. Esta análise pressupõe que a TdP seria considerada uma empresa em continuidade na falência e seria reorganizada em vez de liquidada. O múltiplo de valor da empresa/EBITDA aplicado é de 4,5x; isso reflete o desempenho operacional e o perfil financeiro em deterioração da TdP, apesar de seu perfil de negócios diversificado e forte reconhecimento de marca.

Um rebaixamento para ’D’ está condicionado à aceitação do Procedimento Ordinário de Falência. Uma elevação está condicionada à conclusão do processo de insolvência, refletindo a estrutura financeira pós-financeira da empresa.

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