Fitch revisa classificações da Rocket Mortgage e Mr. Cooper após anúncio de aquisição

Investing.com — A Fitch Ratings colocou o Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo ’BBB-’ e a classificação da dívida sênior não garantida da Rocket Mortgage, LLC sob observação negativa. O Mr. Cooper Group, Inc. e suas subsidiárias, Nationstar Mortgage Holdings Inc. e Nationstar Mortgage LLC, com seus IDRs de Longo Prazo ’BB’ e classificação de dívida sênior não garantida da Nationstar Mortgage Holdings Inc., foram colocados sob observação positiva.

Essas ações seguem o anúncio da Rocket Companies, Inc., controladora da Rocket Mortgage, sobre seus planos de adquirir a Mr. Cooper e suas subsidiárias por meio de uma transação totalmente em ações. Quando a aquisição for finalizada, a Fitch prevê alinhar as classificações da Rocket Mortgage e da Mr. Cooper com o perfil de crédito consolidado da Rocket. Isso pode levar a um rebaixamento de um nível para a Rocket Mortgage e uma elevação de um a dois níveis para a Mr. Cooper.

A Fitch planeja resolver as Observações de Rating assim que a aquisição for concluída, o que é esperado para o final de 2025, mais de seis meses a partir da data deste comentário de ação de rating.

O possível rebaixamento da Rocket Mortgage deve-se principalmente ao aumento esperado na alavancagem corporativa da empresa controladora após as aquisições da Mr. Cooper e da Redfin. A alavancagem corporativa deve subir para 1,4x, acima dos 0,6x registrados no final de 2024.

Por outro lado, a Fitch espera elevar a classificação da Mr. Cooper em um ou dois níveis após a aquisição, refletindo seu perfil de negócios mais forte e menor alavancagem antes da aquisição.

O perfil de crédito consolidado da Rocket refletirá sua forte posição de mercado e liderança no setor de hipotecas nos EUA. A empresa combinará sua significativa escala em originação de hipotecas com a escala líder da Mr. Cooper em serviços de administração de hipotecas.

No entanto, as classificações são limitadas pela natureza altamente cíclica do negócio de originação de hipotecas, pelo aumento previsto na alavancagem corporativa devido à transação, e por potenciais necessidades de adiantamentos de serviços e escrutínio regulatório relacionados aos empréstimos da Ginnie Mae (GNMA).

O retorno pré-imposto sobre ativos médios (ROAA) da Rocket foi de 3,4% no ano fiscal de 2024, e a rentabilidade da Mr. Cooper tem sido ainda mais estável, com ROAA de 5,8% no ano fiscal de 2024 e média de 8,5% entre 2021-2024.

Após a aquisição, espera-se que a alavancagem corporativa da Rocket exceda o gatilho de rebaixamento anterior da Fitch para a Rocket Mortgage de 1,0x. A alavancagem total, incluindo instalações de financiamento, também será maior em base pro forma, estimada em 2,3x no final de 2024, em comparação com 1,4x para a Rocket Mortgage antes das aquisições.

A Fitch considera os perfis de liquidez de ambas as empresas fortes. Pro forma, a liquidez disponível da Rocket incluiria USD 1,8 bilhão em caixa, USD 1,6 bilhão em empréstimos hipotecários não onerados autofinanciados, USD 1,15 bilhão em capacidade de empréstimo na linha de crédito rotativo comprometida da Rocket Mortgage, e USD 4,6 bilhões em capacidade em linhas de crédito combinadas garantidas por MSR.

As classificações de dívida sênior não garantida da Rocket Mortgage e da Mr. Cooper e suas subsidiárias são equiparadas aos seus IDRs de Longo Prazo, dado que ativos não onerados significativos estão disponíveis para os detentores de notas sênior, parcialmente compensados pela capacidade da Rocket de incorrer em dívida garantida em posição prioritária, o que sugere perspectivas médias de recuperação em um cenário de estresse.

Após a aquisição, espera-se que as classificações da Rocket Mortgage LLC, Mr. Cooper Group, Inc., e suas subsidiárias Nationstar Mortgage Holdings Inc. e Nationstar Mortgage LLC sejam equiparadas às da controladora, Rocket, dado que serão subsidiárias integrais e as obrigações se beneficiarão de garantias cruzadas.

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