Taxas dos DIs têm queda firme com esperança de negociação Brasil-EUA e influência dos Treasuries
Investing.com — A Fitch Ratings revisou a perspectiva da Murphy Oil Corporation (NYSE:MUR) de Positiva para Estável e afirmou seu Rating de Inadimplência de Emissor (IDR) de Longo Prazo em 'BB+'. A agência de classificação também confirmou o revolver garantido sênior não garantido e as notas sênior não garantidas da Murphy em 'BB+' com um Rating de Recuperação de 'RR4'.
A nova perspectiva reflete os robustos indicadores de crédito da Murphy, que incluem uma alavancagem abaixo de 1,0x, ampla liquidez, um mix de produção diversificado entre prospectos onshore e offshore, e um forte perfil de vencimentos. No entanto, esses benefícios são compensados pelos altos custos de remediação ambiental associados à operação no Golfo do México, o risco de novos desenvolvimentos, dependência da produção do Golfo para a maior parte de sua receita, um livro de hedge mínimo e a necessidade de crescer e desenvolver ativos principais onshore e offshore nos EUA.
A Perspectiva Estável reflete a mudança acelerada da empresa nas prioridades de alocação de capital em direção aos retornos aos acionistas, com menos ênfase no pagamento de dívidas e expectativas de desenvolvimento mais lentas do que o esperado.
A Fitch prevê que a Murphy focará mais em recompras de ações, gastos com exploração e aumento de dividendos em vez de pagamento de dívidas em 2025. A empresa acelerou sua estratégia de alocação de capital em 2024, permitindo alocar pelo menos 50% de seu fluxo de caixa livre (FCF) após dividendos para recompras de ações e potenciais aumentos de dividendos, antes de atingir sua meta de dívida bruta.
A Murphy aumentou seu dividendo trimestral em 8% para US$ 1,30 por ação anualmente e recomprou aproximadamente US$ 95 milhões em ações até fevereiro de 2025. Apesar da atual estratégia de alocação priorizar retornos aos acionistas, a significativa redução da dívida desde 2020 melhorou os indicadores de crédito, resultando em uma estrutura de capital mais forte. A Fitch prevê que a alavancagem permanecerá abaixo de 1,0x.
Os níveis de produção da Murphy estão atualmente no limite inferior do portfólio de petróleo e gás com grau de investimento da Fitch, o que é um importante impulsionador da classificação de crédito. O aumento da visibilidade da produção, alinhado com a estratégia de alocação de capital da empresa, poderia impactar positivamente a classificação. Oportunidades para crescimento de produção a longo prazo existem através de projetos de desenvolvimento e exploração offshore no Vietnã e na Costa do Marfim, com a produção líquida de petróleo esperada para começar no Vietnã até o quarto trimestre de 2026.
A Fitch espera que as operações offshore do Golfo continuem sendo uma parte central do portfólio da Murphy, impulsionando ganhos futuros devido à sua significativa participação na produção e forte mix de líquidos. Em 2025, aproximadamente 34% dos gastos de capital serão direcionados para perfuração de desenvolvimento no Golfo e projetos de desenvolvimento de campos.
Onshore, a empresa tem mais de 50 anos de inventário com baixo ponto de equilíbrio no Eagle Ford, Kaybob Duvernay e Tupper Montney. Esses ativos proporcionam flexibilidade e a opção de aumentar a produção onshore em vários ambientes de preços. A Fitch prevê produção estável no Eagle Ford entre 30 e 35 mboepd e produção bruta no Tupper Montney permanecendo próxima à capacidade da planta de 500 mmcfd.
As obrigações de remediação da Murphy permanecem altas devido à sua exposição no Golfo, com obrigações de aposentadoria de ativos (AROs) totalizando US$ 961 milhões em 31 de dezembro de 2024. Outros riscos regulatórios incluem risco de inatividade devido a tempestades e atividade ambiental relacionada.
Em comparação com seus pares, a produção bruta da Murphy de 184 mboe/d para 2024 está no limite inferior da faixa da maioria dos emissores com grau de investimento e emissores de alto 'BB'. Os indicadores de alavancagem da Murphy são mais fortes que seus pares com grau de investimento e alto 'BB', em 0,8x para 2024.
As principais premissas da Fitch incluem preços do petróleo West Texas Intermediate de US$ 65 por barril em 2025, US$ 60 por barril em 2026 e 2027, e US$ 57 por barril posteriormente. A agência assume uma contribuição gradual da produção do Vietnã nos últimos anos do caso de classificação, com capex de US$ 1,2 bilhão ao longo da previsão. Espera-se que os dividendos aumentem para US$ 1,30 por ação anualmente ou aproximadamente US$ 190 milhões em 2025 e posteriormente.
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