Goldman muda para valor em seguradoras europeias, favorece mid-caps baratas por PE

Investing.com - O Goldman Sachs (NYSE:GS) tornou-se mais seletivo com ações de seguradoras europeias após um ano forte de desempenho que elevou o índice PE do setor para o percentil 95 de sua faixa de 20 anos.

Em uma nota datada de quarta-feira, analistas destacaram preferência por empresas negociadas a valorizações historicamente mais baixas, particularmente aquelas com exposição a P&C de varejo e risco limitado ao dólar americano.

O relatório categoriza as ações em três grupos de avaliação com base em seu PE atual em relação aos níveis históricos: PE Barato (abaixo do percentil 50), PE Médio (50-75%) e PE Caro (acima de 75%).

As recomendações de "Compra" estão concentradas na categoria PE Barato, com cinco de seis nomes recebendo recomendações positivas.

Estas incluem upgrades para NN Group (AS:NN) e Admiral. O preço-alvo de €61 da NN reflete seu rendimento de geração de capital operacional de 2026 de 14%, um retorno de capital estimado de 9,3% e crescimento anual de OCG por ação de 7-8% até 2028.

O preço-alvo de 3.573p da Admiral considera o aumento dos preços de automóveis no Reino Unido e uma posição forte nos canais de comparação de preços, com previsões de lucros 11% acima do consenso.

SCOR, Beazley e Lancashire também receberam classificações de Compra apesar da exposição a P&C comercial e resseguro P&C, já que o Goldman vê a avaliação mais do que compensando os riscos de mix de negócios.

Phoenix permanece como "venda" devido à alta alavancagem e patrimônio líquido em declínio, apesar de estar no grupo PE Barato.

Entre os nomes de PE Médio, Hiscox (LON:HSX) foi elevada para Compra com base em seu mix de lucros de varejo de 50% e na projeção mais forte de crescimento de LPA e receita entre os pares do Mercado de Londres.

Hannover Re (OTC:HVRRY) e M&G também foram classificadas como "compra", com a M&G oferecendo exposição com baixo capital e risco cambial limitado.

L&G foi rebaixada para Neutro devido a preocupações com a sustentabilidade do retorno de capital e competição no mercado de anuidades.

No grupo PE Caro, Zurich foi rebaixada para Venda. A ação é negociada no percentil 98 de PE, com lucros concentrados em P&C comercial nos EUA, onde as margens enfrentam pressão. Seu preço-alvo de CHF542 implica queda de 2%.

ASR foi rebaixada para Neutro após um rali de 27%, e Mandatum e Sampo permanecem como Vendas apesar da forte exposição ao varejo, devido a projeções de rendimento de retorno de capital baixas ou em declínio.

As classificações do Goldman agora mostram uma clara inclinação para nomes de pequena e média capitalização, com 7 das 9 "compras" se encaixando neste perfil.

A estrutura de avaliação da corretora centra-se no preço-valor contábil tangível ajustado (P/ATBV) de 2026E, ajustado para retorno sobre ATBV, crescimento de lucros e capital excedente.

Em todo o setor, os seguros europeus superaram o Stoxx 600 em 21% nos últimos 12 meses.

Os rendimentos de dividendos, embora mais alinhados com as normas históricas, continuam sendo um suporte fundamental. Ainda assim, com um cenário macro incerto e avaliações elevadas do setor, o Goldman prefere uma abordagem seletiva e orientada para valor, focando na resiliência dos lucros e na implantação de capital.

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