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Investing.com - A Berenberg rebaixou a Groupe SEB (EPA:SEBF) para "manter" de "comprar" e reduziu seu preço-alvo para €88 de €106, citando perspectivas de curto prazo mais desafiadoras e falta de catalisadores claros.
A decisão segue resultados fracos do 1º tri, com o resultado operacional de atividade (ORFA) caindo 54% em comparação anual.
A empresa culpou impactos cambiais, mas a Berenberg destacou esse declínio como particularmente preocupante, considerando que o 1º tri tipicamente contribui com apenas 13% para o lucro anual.
Espera-se que a rentabilidade do segundo trimestre sofra pressão semelhante devido às fracas vendas nos EUA e às tarifas recentemente implementadas.
As tarifas americanas sobre aço e alumínio, elevadas para 50% em junho, devem impactar significativamente o segmento de utensílios de cozinha da SEB, que representa cerca de 70-80% de suas vendas nos EUA e 30% da receita total do grupo.
Embora a SEB busque aumentos de preços de 10-15% com os varejistas, a Berenberg alertou que a demanda final poderá enfraquecer quando o estoque de menor custo se esgotar.
Além das tarifas, a SEB enfrenta problemas estruturais. Seu negócio europeu de pequenos eletrodomésticos, 35% das vendas, continua lutando contra concorrentes mais ágeis como a SharkNinja.
Embora tenham sido observadas melhorias em fritadeiras a ar, aspiradores verticais e vaporizadores de roupas, a Berenberg descreveu os esforços de inovação como incompletos. O segmento de máquinas de café, liderado pela marca Krups, também permanece sob pressão.
A China, responsável por 23% das vendas, registrou crescimento de 3,5% no 1º tri de 2025. A administração espera que essa recuperação continue no 2º tri, apoiada por um impulso mais amplo e estímulos governamentais.
No entanto, a Berenberg prevê apenas crescimento de dígito médio, observando a contínua fraqueza macroeconômica e sensibilidade a preços.
Em termos de previsões, a Berenberg projeta crescimento de receita de 1,3% para 2025, abaixo da estimativa de consenso de 3,2%.
Espera-se que o ORFA diminua 2,9%, contra o crescimento de consenso de 2,6%. Para atingir o consenso, a SEB precisaria registrar um aumento de 21% no ORFA no segundo semestre, um resultado que a Berenberg considera improvável, prevendo em vez disso um crescimento de 13%.
A corretora está 5-6% abaixo do consenso no ORFA de médio prazo e 2-3% abaixo nas vendas de médio prazo.
O rebaixamento segue uma terceira redução consecutiva no preço-alvo da SEB este ano, caindo de €132 em janeiro e €121 em fevereiro.
A Berenberg agora vê a SEB negociando a 7,5x EV/EBITDA para 2025, aproximadamente em linha com concorrentes como De’Longhi e Newell Brands.
Embora algum alívio cambial possa surgir mais tarde no ano com um dólar americano e iuane chinês mais fracos, a Berenberg observou que esses benefícios podem demorar devido a ciclos de estoque e hedge.
A corretora também sinalizou pressão contínua sobre os revestimentos de utensílios de cozinha da SEB, riscos regulatórios e incerteza na execução.
Apesar dos pontos fortes estruturais de longo prazo, incluindo liderança de mercado em 65% de seus mercados e um CAGR de vendas de 3,7% projetado de 2025-2027, a Berenberg acrescentou que o Groupe SEB está atualmente "lutando em muitas frentes".
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