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A Fitch Ratings elevou a classificação de Emissor de Longo Prazo da HEICO Corporation para ’BBB+’, anteriormente ’BBB’, na quarta-feira. A agência de classificação também elevou as notas seniores não garantidas de longo prazo e a linha de crédito rotativo da empresa para a mesma classificação, com perspectiva Estável.
A elevação reflete o portfólio de produtos competitivos em custos em expansão da HEICO, incluindo a integração da exposição não relacionada a motores da Wencor. A Fitch citou ciclos de substituição previsíveis e oportunidades de crescimento de alto retorno que melhoram os perfis de risco do negócio e do fluxo de caixa como fatores-chave na decisão.
A HEICO demonstrou compromisso em manter um perfil financeiro conservador, como evidenciado pelo seu fluxo de caixa livre ao longo do ciclo e pela desalavancagem mais rápida que o esperado após a aquisição da Wencor.
A Fitch espera que a empresa continue buscando aquisições complementares periódicas, com a alavancagem do EBITDA flutuando entre 1,5x e 2,5x. A alavancagem poderia potencialmente exceder 3,0x após aquisições transformacionais, mas o histórico da administração sustenta o cumprimento de sua meta de 2,0x dentro de 24 meses após a aquisição.
A natureza regulatória e vinculada à utilização das ofertas da HEICO e os contratos de requisitos de recursos proporcionam visibilidade de receita, compensando a carteira de pedidos relativamente menor da empresa em comparação com pares do setor aeroespacial e de defesa com classificação semelhante. A natureza de longo prazo e repetitiva dos produtos com Aprovação de Fabricação de Peças cria fluxos de receita previsíveis, já que essas peças requerem substituições múltiplas vezes durante o ciclo de vida de 20 a 30 anos dos ativos intensivos em capital dos clientes.
A regulamentação da Administração Federal de Aviação sobre peças de aeronaves proporciona uma vantagem competitiva para a HEICO, que possui numerosas aprovações em várias plataformas de aeronaves. A posição de mercado da empresa é fortalecida por fortes relacionamentos com clientes e parcerias estratégicas com companhias aéreas.
A HEICO gera margens de EBITDA na faixa média de 20% e margens de fluxo de caixa livre em meados dos anos 10%, o que a Fitch considera forte tanto para o setor quanto para a categoria de classificação. Essas margens são em grande parte impulsionadas pela exposição ao mercado de pós-venda aeroespacial, correlacionada com viagens aéreas e necessidades de manutenção de aeronaves.
A Fitch espera que as viagens aéreas e as aeronaves em serviço cresçam significativamente na próxima década, sustentando a demanda pela HEICO e outros fornecedores de pós-venda.
O portfólio altamente diversificado de ofertas de produtos de nicho da empresa proporciona isolamento ao seu perfil de crédito, garantindo que não seria materialmente impactado pela menor demanda por qualquer produto, cliente ou programa específico.
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