Calendário Econômico: Guerra tarifária, Super Quarta, PIB dos EUA e payroll
A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da Hudson Pacific Properties Inc. (HPP) para ’B’ de ’BB-’, com perspectiva negativa. O rebaixamento deve-se à deterioração dos principais indicadores de crédito da empresa, que foram influenciados por um ambiente operacional difícil e um cenário macroeconômico enfraquecido.
Os indicadores de crédito da Hudson Pacific devem continuar sob pressão no curto prazo devido aos desafios contínuos nos setores de estúdios e escritórios. Espera-se também que o acesso ao capital permaneça restrito, o que pode levar a pressões de liquidez e desafios de refinanciamento.
Além da classificação de crédito do emissor, a agência de classificação também rebaixou a classificação de nível de emissão das notas seniores não garantidas da empresa sem garantias de subsidiárias para ’B’ de ’BB-’, revisando a classificação de recuperação da dívida para ’4’ de ’3’. A classificação de nível de emissão das ações preferenciais da empresa foi rebaixada para ’CCC’ de ’B-’.
A perspectiva negativa reflete a expectativa da S&P Global Ratings de que o portfólio da Hudson Pacific continuará enfrentando desafios, levando a uma pressão contínua sobre as medidas de proteção de crédito. A agência prevê que a relação dívida/EBITDA da empresa, ajustada de acordo com os critérios da S&P Global Ratings, permanecerá em torno de 13x em 2025 antes de cair para cerca de 12x em 2026.
Em 31 de março de 2025, a relação dívida/EBITDA da empresa estava em 13,0x, acima dos 10,0x do ano anterior. A cobertura de encargos fixos (FCC) da empresa também caiu para 1,5x de 1,8x no mesmo período. Esse declínio é atribuído ao desempenho operacional enfraquecido nos segmentos de escritórios e estúdios em meio a ventos contrários da indústria e mudanças na dinâmica do setor. Taxas de juros elevadas, devido à incerteza macroeconômica, também limitaram a atividade de transações e adicionaram pressão sobre o FCC.
Após o final do primeiro trimestre de 2025, a Hudson Pacific utilizou sua linha de crédito rotativo e pagou suas notas de colocação privada das séries B, C e D, totalizando US$ 465 milhões. A linha de crédito rotativo de US$ 775 milhões da empresa está programada para vencer em 21 de dezembro de 2025, mas possui duas opções de extensão de seis meses a critério da empresa. Os termos da linha podem afetar a visão da agência de classificação sobre liquidez e recuperação se a empresa precisar garantir o crédito rotativo.
A estrutura de capital da empresa é vista negativamente devido a um perfil de vencimento médio ponderado de dívida mais curto em comparação com seus pares. Excluindo as opções de extensão, o vencimento médio ponderado da dívida da empresa permanece abaixo de três anos, levando a uma pontuação modificadora de estrutura de capital negativa para contabilizar o cronograma de vencimento de curto prazo.
O portfólio da Hudson Pacific continua sob pressão devido aos desafios contínuos nos setores de escritórios e estúdios. Em 31 de março de 2025, o portfólio de escritórios da empresa com mesmas propriedades estava 75,1% ocupado e 76,5% alugado, em comparação com 79,0% e 80,5%, respectivamente, um ano antes. Seu portfólio de estúdios com mesmas propriedades estava 73,8% alugado, em comparação com 76,9% um ano antes.
No primeiro trimestre, o resultado operacional líquido (NOI) da empresa com mesmas propriedades diminuiu 9,9% em base de caixa, principalmente devido à menor ocupação de escritórios. O desempenho enfraquecido do negócio de estúdios da empresa também pressionou o desempenho operacional e o NOI em meio a greves e negociações trabalhistas.
A S&P Global Ratings poderia reduzir as classificações da empresa em um ou mais níveis se a empresa não conseguir refinanciar com sucesso seus próximos vencimentos de dívida, se o desempenho operacional da empresa se deteriorar além das projeções atuais, ou se a relação dívida/EBITDA subir e se mantiver acima de 13x ou o FCC se deteriorar abaixo de 1,5x nos próximos 12 a 24 meses.
A perspectiva poderia ser revisada para estável se a Hudson Pacific refinanciar com sucesso os próximos vencimentos, mantiver um forte ritmo de locação e gerenciar efetivamente os próximos vencimentos de contratos de locação enquanto melhora a ocupação, ou se as medidas de proteção de crédito forem fortalecidas de modo que a relação dívida/EBITDA seja mantida em ou abaixo de 11x, com FCC mantido em ou acima de 1,7x.
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