Preocupação com reflexos de decisão de Dino no sistema financeiro derruba ações de bancos
Investing.com — A Fitch Ratings elevou o Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo e da dívida sênior não garantida da Ingersoll Rand Inc. (NYSE:IR) para ’BBB+’ de ’BBB’ em 22 de maio de 2025. A perspectiva de rating para a empresa permanece estável.
A elevação ocorre após a IR gerenciar com sucesso sua alavancagem financeira após a aquisição da ILC Dover em 2024, financiada por dívida. O portfólio de negócios da empresa, focado em mercados de alto crescimento onde mantém posições fortes, e suas margens de EBITDA e FCF, que são notavelmente robustas em comparação com pares da categoria ’BBB’, contribuíram para o upgrade. A Fitch prevê que a IR continuará a gerenciar seu capital de maneira consciente em relação ao crédito, mantendo a alavancagem bruta de EBITDA abaixo da faixa média de 2x, com exceções limitadas acima da meta de alavancagem líquida da empresa de menos de 2x.
O perfil de crédito ’BBB+’ leva em consideração a execução eficaz das estratégias financeiras, operacionais e de aquisição da IR. A Fitch espera que as margens de EBITDA permaneçam na faixa alta de 20%, com potencial para expansão adicional devido ao foco da empresa no desenvolvimento de novos produtos, eficiência de custos e sinergias entre os negócios existentes e adquiridos da IR.
Embora a atividade de aquisição da IR possa ocasionalmente levar a uma alavancagem mais alta, a Fitch espera que qualquer aumento acima de sua sensibilidade negativa seja temporário. Após a aquisição da ILC Dover em 2024, a alavancagem bruta de EBITDA da IR era de 2,4x em 31 de março de 2025, e a alavancagem líquida de EBITDA era de 1,6x.
O portfólio de negócios da IR e sua escala crescente posicionam a empresa para capitalizar tendências de crescimento secular e expandir sua presença em mercados de nicho fragmentados com demanda atrativa e crescimento de margem. A empresa também está posicionada para se beneficiar de ventos favoráveis seculares de longo prazo relacionados à transição energética, sustentabilidade e digitalização, apesar da variabilidade nas políticas governamentais.
O modelo de aquisição da IR, preços mais altos e gestão de custos compensaram as recentes quedas nas vendas orgânicas e mudanças nas políticas comerciais que criam perturbações na cadeia de suprimentos e incerteza em relação à demanda de curto prazo. A empresa estima o custo de tarifas em aproximadamente US$ 150 milhões, que espera compensar ao longo do tempo por meio de ajustes de preços, mudanças na cadeia de suprimentos e ajustes operacionais.
As margens de EBITDA e FCF da IR se comparam bem com outras empresas industriais e apoiam a flexibilidade financeira da empresa. As margens refletem o conteúdo tecnológico e a natureza essencial de seus produtos para aplicações de clientes, bem como a proporção relativamente alta de vendas de pós-venda da IR, que normalmente suportam preços favoráveis.
Os gastos discricionários da IR são amplamente direcionados para aquisições e recompras de ações, e os investimentos em capital estão dentro da faixa normal para os pares industriais da IR, enquanto a empresa faz investimentos para apoiar o crescimento. O financiamento de pensões é mínimo, e a IR espera contribuir com aproximadamente US$ 12 milhões para planos de pensão em 2025.
A IR utiliza aquisições para expandir seu negócio principal, crescer em mercados industriais adjacentes e aumentar seu tamanho para melhorar a eficiência operacional e a lucratividade. A grande aquisição de US$ 2,3 bilhões da ILC Dover em 2024 aumentou a presença da IR no mercado de ciências da vida e nos setores aeroespacial e de defesa, diversificando ainda mais sua base de receita.
O foco da IR em produtos de maior valor, posição competitiva bem estabelecida e desempenho financeiro consistente são semelhantes aos pares da categoria média a alta ’BBB’ no setor industrial. A escala e diversificação da empresa não são tão amplas quanto alguns grandes pares industriais, mas a IR se compara bem em relação às margens de EBITDA e FCF, e seu portfólio de negócios está efetivamente posicionado em mercados finais atrativos de maior crescimento.
As principais premissas da Fitch para a IR incluem aumento de vendas a cada ano em baixo a médio dígito único, incluindo crescimento orgânico e aquisições; manutenção de gastos ativos em aquisições próximos às médias históricas e direcionados a mercados finais adjacentes que apoiam o crescimento de margem e participação de mercado; margens de EBITDA calculadas pela Fitch sustentadas na faixa alta de 20%; impacto de tarifas compensado por ações de preços e ajustes nas operações e na cadeia de suprimentos da IR; margens de FCF na faixa média a alta de dois dígitos, refletindo baixa intensidade de capital e gestão eficaz de capital de giro; e alavancagem bruta de EBITDA sustentada abaixo da faixa média de 2x, embora aumentos temporários possam ocorrer após aquisições.
Os fatores que poderiam levar a uma ação de rating negativa ou rebaixamento incluem aumento da volatilidade do fluxo de caixa ou redução da flexibilidade financeira como resultado de uma mudança nas políticas de aquisição e alocação de capital, ou alavancagem de EBITDA de meio ciclo sustentada acima de 2,5x. Enquanto isso, fatores que poderiam levar a uma ação de rating positiva ou upgrade incluem um compromisso contínuo com políticas de aquisição e alocação de capital que mantenham a flexibilidade financeira ao longo do ciclo, contribuam para baixa variabilidade de FCF e melhorem o perfil operacional da IR, integração eficaz de aquisições e alavancagem de EBITDA de meio ciclo sustentada abaixo de 2x.
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