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Investing.com - A Jefferies rebaixou a Vistra Corp. (NYSE:VST) para "hold" de "buy", reduzindo seu preço-alvo para US$ 230 por ação de US$ 241, citando atrasos em um contrato nuclear vinculado à Comanche Peak e a forte valorização das ações.
A corretora disse que as ações da Vistra já precificaram aproximadamente US$ 70 por ação em valor de data center, equivalente a cerca de 35% do preço das ações da empresa.
Isso inclui uma probabilidade de 100% de um acordo Comanche a US$ 100/MWh, uma probabilidade de 75% de que os ativos nucleares da PJM sejam contratados a US$ 85/MWh, e expectativas de contratação robusta de gás.
"Com o acordo nuclear de Comanche atrasado em relação às nossas expectativas e as ações precificando uma valorização significativa, esperamos uma queda para melhor relação risco/retorno", disseram os analistas da Jefferies.
A corretora destacou que as ações da Vistra, que subiram 160% no último ano e estão sendo negociadas logo abaixo de sua máxima histórica, agora assumem um resultado quase perfeito em contratação.
A Jefferies reduziu seu preço-alvo para US$ 230 para refletir probabilidades reduzidas de futuros acordos de data center relacionados a gás, cortando a chance assumida de tais acordos para 25% de 40% para cerca de 16 GW de turbinas a gás de ciclo combinado no Texas e PJM.
A empresa apontou para a falta de anúncios de acordos de data center da Vistra este ano e riscos elevados de acessibilidade e confiabilidade.
Os analistas disseram que permanecem confiantes em um acordo Comanche, mas a aprovação sob o Projeto de Lei 6 do Senado do Texas, potenciais novos requisitos de gás e problemas de confiabilidade do sistema na ERCOT apresentam riscos para o cronograma.
Apesar do rebaixamento, a Jefferies disse que o negócio principal da Vistra continua forte. As estimativas de EBITDA para 2026 foram elevadas para aproximadamente US$ 7,4 bilhões, 6% acima do consenso, apoiadas por preços de energia mais altos no Texas e a adição da Lotus em 2026.
A corretora espera uma atualização sobre as orientações para 2026, projeções para 2027 e alocação de capital na teleconferência do terceiro trimestre da Vistra.
Preocupações com a avaliação também pesaram no rebaixamento. A Jefferies observou que a Vistra negocia com um rendimento de fluxo de caixa livre de aproximadamente 7,5%, excluindo data centers e recompras, em comparação com a NRG na casa dos dois dígitos.
Os analistas estimam que a Vistra poderia gerar mais de US$ 9 bilhões em caixa extra até 2027 antes das recompras, com flexibilidade no balanço abaixo de 3x dívida líquida/EBITDA.
O cenário base da Jefferies assume que todos os ativos nucleares são contratados, com uma probabilidade de 75% aplicada às usinas nucleares da PJM e uma probabilidade de 100% para Comanche.
Os analistas avaliam a Vistra Vision, que inclui a frota nuclear, varejo e negócios de energia renovável, em aproximadamente US$ 139 por ação, incluindo US$ 52 por ação de valorização relacionada a data centers.
Em um cenário otimista, a Jefferies estabeleceu um alvo de US$ 299, assumindo que todos os ativos nucleares e de gás são contratados sem descontos de probabilidade. Em um cenário pessimista, a empresa previu US$ 149, assumindo nenhuma contratação e preços de capacidade mais baixos da PJM.
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