Aneel diz que outubro terá bandeira tarifária vermelha patamar 1
Investing.com - O interesse dos investidores na recente elevação da Holcim (SIX:HOLN) para "compra" pela Jefferies se expandiu além de sua base habitual, impulsionado pela exposição da empresa a temas europeus e descarbonização, disse o banco.
"Mais interessante é o nível de percepção de qualidade atribuído às fortes margens e histórico de crescimento da empresa, e a valorização que o investidor suíço está disposto a pagar por isso," observou a Jefferies.
Investidores suíços demonstraram particular interesse nas margens e no histórico de crescimento da Holcim, com a valorização da empresa beneficiando-se de temas como recuperação residencial, estímulo à infraestrutura alemã e reconstrução na Ucrânia.
A Jefferies afirmou que as "altas margens são vistas como um indicador de qualidade" e que "investidores suíços parecem mais do que confortáveis com a valorização atual."
A descarbonização ganhou força entre os investidores, disse a Jefferies, embora o banco tenha destacado um novo elemento nas perspectivas da Holcim.
O CEO da empresa discutiu uma "redefinição antecipada do benchmark para a alocação de créditos de carbono provavelmente em outubro."
A Jefferies observou que este "potencial de alta... parece ainda não estar nas previsões dos investidores ou analistas", com os investidores adotando uma postura cautelosa. "Talvez isso seja um impulsionador para o 1º trimestre de 2026 ou algo que precise ser comprovado", disse o banco.
Sobre a consolidação do setor, a Jefferies relatou que os investidores estavam "adotando uma abordagem de esperar para ver quanto à discussão do CEO sobre a potencial consolidação do setor no segundo semestre de 2025", reconhecendo que a racionalização poderia ser "um suporte muito mais significativo a longo prazo para o aumento de preços."
Na América Latina, a Jefferies disse que o foco dos investidores aumentou após a reestruturação da Holcim na região.
Esta mudança "parece ter levado a uma melhor apreciação de sua estrutura diferenciada e da sustentabilidade de suas altas margens."
Riscos políticos e cambiais no México, Argentina e Equador foram reconhecidos, mas os investidores pareceram apoiar a abordagem da Holcim "de adicionar mais produtos/locais, desde que as margens permaneçam acima de 30%."
A Jefferies acrescentou que existe "menos confiança" em torno do aumento planejado nos pontos de venda para o negócio de distribuição.
Sobre a estratégia de fusões e aquisições, os investidores foram descritos como confortáveis com a atividade na América Latina e as iniciativas de circularidade da Europa.
"A racionalização do cimento na Europa é vista como positiva", disse a Jefferies, mas advertiu que "se a Holcim estiver comprando, os benefícios para sua rede e mix de produtos precisarão estar claros."
Foi expressa cautela sobre aquisições de envelopes de construção onde as sinergias eram "menos óbvias para quem está de fora."
A Jefferies observou que a ausência de exposição da Holcim aos EUA era vista como redutora do risco de curto prazo, mas disse que "a questão de uma necessidade/desejo de longo prazo de reentrar nos EUA também traz nervosismo aos investidores" devido ao tamanho do investimento.
A corretora observou que Holcim e Amrize agora negociam a múltiplos EV/EBITDA semelhantes de 10,5x para 2026, intensificando o debate sobre "diferenças de valorização transatlântica." No entanto, concluiu que "em um contexto suíço... os investidores estão dispostos a valorizar a singularidade da proposta da Holcim."
A Jefferies disse que avalia a Holcim com base no fluxo de caixa descontado, com riscos de alta e baixa ligados a "crescimento mais rápido/mais lento da construção dentro das exposições geográficas da Holcim, oferta atrasada/aumentada, maior/menor captura de preço sobre custo e fusões e aquisições mais/menos criadoras de valor."
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