Miami lidera lista de risco de bolha imobiliária enquanto mercado mostra rachaduras
Investing.com - O J.P. Morgan elevou a classificação da InterContinental Hotels Group Ltd. (IHG) para "overweight" de "underweight", aumentando seu preço-alvo para 10.400 pence de 8.500 pence, marcando um upgrade duplo e sinalizando confiança na visibilidade dos lucros da empresa em meio a tendências incertas de receita por quarto disponível (RevPAR), o que fez as ações subirem mais de 3% na sexta-feira.
"A visibilidade dos lucros é fundamental em tempos de incerteza do RevPAR", disse a corretora, destacando a resiliência da IHG em diversos mercados.
As ações tiveram desempenho inferior no acumulado do ano, com queda de aproximadamente 15% em comparação ao Índice MSCI Leisure, refletindo a exposição aos EUA, flutuações cambiais e um impulso subjacente mais fraco nos EUA, China e Reino Unido.
O J.P. Morgan afirmou: "com as expectativas de RevPAR agora reajustadas, esperamos que a narrativa se torne mais construtiva (BBG ANR <30% OW), gradualmente mudando para sua superior visibilidade de lucros (entregando crescimento de EBIT de HSD-LDD%, em parte sustentado por crescimento de DD% em receitas auxiliares), alta conversão de FCF (cerca de 55%) permitindo a recompra de aproximadamente 5% das ações anualmente, e execução."
O modelo asset-light da IHG suporta um crescimento de EBIT de alto dígito único a baixo dígito duplo, com conversão de fluxo de caixa livre em torno de 55%, possibilitando retornos contínuos aos acionistas.
O pipeline da empresa representa 34% de sua estrutura existente, com mais de 40% em construção.
O J.P. Morgan observou que as receitas auxiliares, agora aproximadamente 14% da receita principal, "são menos diretamente impactadas pelo macro", incluindo taxas de cartões de crédito co-branded e vendas de pontos de fidelidade, que devem contribuir materialmente para as margens.
As assinaturas aumentaram 15% ano a ano no primeiro semestre de 2025, excluindo os acordos Ruby e NOVUM, apoiando o crescimento de novas unidades (NUG) que deve atingir 4,5% no ano fiscal de 2026.
As conversões representaram aproximadamente 50% das aberturas e assinaturas de quartos, refletindo uma mudança dos níveis pré-pandemia de menos de 20%. As aquisições da Ruby e NOVUM adicionaram 34 e 119 hotéis, respectivamente, com a IHG planejando expansão adicional em novas geografias.
O ambiente macroeconômico dos EUA permanece moderado, com construção e transações abaixo dos níveis pré-pandemia, embora o J.P. Morgan espere que taxas de juros mais baixas apoiem o desenvolvimento de hotéis.
Globalmente, o pipeline da IHG totaliza 338.000 quartos em 2.276 hotéis, concentrados na Grande China e segmentos de alto padrão, com marcas de Luxo & Estilo de Vida e Premium representando mais de 40% das novas adições.
Os fluxos de receita central também estão ganhando importância, com taxas de cartão de crédito projetadas para aumentar para US$ 120 milhões até 2028, de US$ 80 milhões em 2025. As inscrições no programa de fidelidade aumentaram 22% globalmente, agora representando aproximadamente 65% de todas as diárias reservadas.
Os analistas afirmaram: "A IHG deve ser capaz de crescer a receita em MSD% antes mesmo de considerar o crescimento do RevPAR", enfatizando a natureza defensiva da receita auxiliar.
As métricas de avaliação colocam a IHG em um EV/EBITDA futuro de um ano de 13,8 vezes, um índice preço/lucro de 19 vezes e um rendimento de fluxo de caixa livre de aproximadamente 5%.
O J.P. Morgan destacou que o preço-alvo "ainda implica um desconto em relação a MAR/HLT", refletindo o maior crescimento de unidades dos pares americanos.
Os riscos incluem potenciais declínios no RevPAR ou NUG, crescimento do PIB dos EUA mais lento que o esperado, volatilidade na China e tensões geopolíticas, com um cenário pessimista implicando aproximadamente 10% de queda.
A corretora favorece IHG e Accor sobre Whitbread, citando a visibilidade estrutural de ganhos da IHG, modelo de crescimento defensivo e pipeline de alta qualidade.
"A IHG é uma companhia de qualidade que se beneficia de superior visibilidade de lucros (auxiliares menos cíclicos, isolados da inflação de custos e tarifas) e execução, entregando crescimento de EBIT de HSD-LDD% (mais no nível de LPA) através de seu modelo asset-light", disse o J.P. Morgan, observando crescimento de LPA de dois dígitos médios para 2025-2027, aprimorado por recompras de ações.
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