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Investing.com - As ações da Knorr-Bremse AG (ETR:KBX) caíram mais de 4% na quinta-feira após rebaixamentos tanto do J.P. Morgan quanto do Citi, com analistas citando a deterioração das condições no mercado de caminhões norte-americano e catalisadores limitados no curto prazo.
O J.P. Morgan reduziu sua recomendação para "neutra" de "overweight", apontando para um potencial de alta reduzido após uma valorização de 21% no acumulado do ano.
O preço-alvo permanece em €93, agora baseado nas estimativas para dezembro de 2026. O Citi seguiu na sexta-feira com um rebaixamento para "neutro" de "compra", reduzindo seu preço-alvo para €92 de €97.
Ambas as corretoras sinalizaram a fraqueza contínua na divisão de Sistemas de Veículos Comerciais (CVS) da empresa, que gerou cerca de 38% das receitas do segmento norte-americano em 2023.
O J.P. Morgan observou que os pedidos de caminhões pesados nos EUA caíram 48% na comparação anual nos dois primeiros meses do 2º tri, com taxas de produção em queda de 19%.
A remoção da demanda antecipada relacionada ao enfraquecimento dos padrões de emissões dos EUA aumentou a pressão sobre as perspectivas. Como resultado, o J.P. Morgan revisou sua previsão de crescimento orgânico para 2025 do CVS para -1% de 0%.
O Citi ecoou essas preocupações, alertando que os dados fracos de caminhões Classe 8 dos EUA tornam improvável uma recuperação no segundo semestre.
O banco prevê uma queda de dígito médio no EBIT ajustado de 2025 e sinalizou um potencial catalisador negativo se a orientação da margem EBIT para o ano inteiro, atualmente entre 12,5-13,5%, for revisada para o limite inferior.
Para o 2º tri, o J.P. Morgan prevê pedidos do grupo de €2 bilhões, receita de €1,97 bilhões e EBIT ajustado de €252 milhões, todos 3-5% abaixo do consenso Vara. Por segmento, espera-se que a receita de Sistemas de Veículos Ferroviários (RVS) cresça 9% em relação ao ano anterior, enquanto o CVS pode cair 14%. A margem EBIT ajustada do grupo é projetada em 12,8%.
O J.P. Morgan projeta receita para o ano completo de 2025 em €8,05 bilhões, versus a orientação da empresa de €8,1-8,4 bilhões.
Suas estimativas de LPA ajustado foram reduzidas para €3,62 para 2025 e €4,45 para 2026, uma queda de 5-6%. A avaliação da corretora é baseada em 13x o EV/EBIT estimado para 2027.
Apesar da exposição de longo ciclo da Knorr-Bremse ao mercado ferroviário, o J.P. Morgan espera benefício mínimo dos estímulos do governo alemão em 2025, citando a exposição limitada da empresa a sistemas de sinalização.
Embora os desinvestimentos no segmento RVS possam apoiar as margens, desenvolvimentos materiais são improváveis antes do final de 2025 ou 2026.
Os analistas também alertaram que aquisições complementares devem compensar os lucros perdidos com qualquer venda de ativos para evitar maior risco de queda no LPA.
O Citi acrescentou que, embora as economias de custos de longo prazo na divisão de caminhões possam eventualmente apoiar as margens, esses benefícios provavelmente não serão visíveis até 2026.
A corretora colocou a ação em observação de catalisador negativo antes dos resultados do primeiro semestre, com a dinâmica de caminhões de curto prazo devendo ser o principal impulsionador do desempenho das ações nos próximos seis meses.
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