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Investing.com - O HSBC iniciou a cobertura da Marvell com recomendação "Manter" e preço-alvo de US$ 85, afirmando que o papel da fabricante de chips na IA está crescendo, mas seu negócio de ASIC provavelmente ficará atrás dos concorrentes até 2027.
O HSBC disse que mais de 70% da receita da Marvell vem da Ásia, onde vê uma lacuna mais acentuada emergindo entre a Marvell e a Broadcom em silício personalizado.
O HSBC afirmou que os gastos de capital dos hiperescaladores devem aumentar significativamente até 2027, elevando a participação de ASIC dentro desses gastos de 2% em 2023 para 13%. Mesmo assim, os analistas disseram que a trajetória de crescimento da Marvell é mais fraca do que a administração sugere, porque o roteiro de ASIC da Broadcom tem maior visibilidade.
Eles acrescentaram que as ações da Marvell caíram 26% este ano, enquanto a Broadcom ganhou 53%.
O banco espera que a Amazon continue sendo o maior cliente ASIC da Marvell, mas vê participação limitada na geração atual de chips Trainium. Para a próxima geração, espera que a Marvell perca mais participação depois que a Alchip garantiu a maior parte do negócio.
O próximo grande programa ASIC da Marvell é com a Microsoft, embora o HSBC não espere receita significativa até pelo menos 2027, dada a oferta limitada de CoWoS no próximo ano. Sua estimativa de receita ASIC para 2027 de US$ 2 bilhões é 10% abaixo do consenso.
O negócio óptico da Marvell continua sendo o maior contribuinte e um compensador importante, disse o HSBC. O banco espera uma demanda mais forte por processadores de sinais digitais à medida que o mercado muda para 800G e começa a aumentar para 1,6T, deixando sua estimativa de receita óptica para 2027 14% acima do consenso.
Isso mantém as expectativas de receita total do data center amplamente alinhadas com a meta da empresa de crescimento de 18%.
A estimativa do HSBC para o LPA de 2027 de US$ 3,34 está em linha com o consenso. Os analistas disseram que o caso de avaliação está equilibrado, já que o desempenho inferior do ASIC é compensado pela força óptica, e definiram seu preço-alvo em 26 vezes os lucros futuros.
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