Por Ana Julia Mezzadri
Investing.com - O Goldman Sachs (NYSE:GS) (SA:GSGI34) elevou seu preço-alvo para a ação do Mercado Livre (NASDAQ:MELI) (SA:MELI34), de US$ 2.230 para US$ 2.370, por acreditar que o crescimento dos últimos trimestres não foi causado apenas pela pandemia e deve se estender no longo prazo.
O banco manteve recomendação de Compra e classificação de top pick no mercado de e-commerce da América Latina. As informações são de relatório distribuído nesta quinta-feira (15).
O papel fechou o pregão desta quinta-feira em alta de 3,42%, a US$ 1.599,48, surfando no forte desempenho do Nasdaq, índice em que o papel é negociado, que terminou o dia subindo 1,31%, aos 14.038,75 pontos.
O ponto crucial da análise do GS é que “a aceleração do crescimento do GMV do MELI em 2020 não foi apenas um resultado das mudanças no comportamento do consumidor trazidas pela pandemia (apesar de isso certamente ter ajudado”. Outros fatores importantes por trás da expansão foram o foco da varejista em logística e entregas, vendas 1P e reestruturação das take-rates.
O Goldman observa que o foco em melhorar a experiência de entrega, fazendo com que boa parte delas sejam feitas pela rede própria de logística da companhia, tem proporcionado o crescimento cada vez mais veloz que deve durar além da pandemia.
Isso porque, na visão do banco, a possibilidade de receber cada vez mais pedidos em dois dias ou menos deverá fazer com que os consumidores passem a realizar compras online em mais categorias. Nessa frente, a expectativa do GS é que a empresa crie mais centros de distribuição e de serviço para aumentar ainda mais sua rede logística.
Ainda em relação a entregas, merece atenção, na visão do Goldman, a redução do valor mínimo para frete grátis de R$ 99 para R$ 79, a segunda redução nos últimos 12 meses. Isso, no entanto, não deve ser negativo para as margens, visto que esse subsídio, que antes era financiado apenas pelo Mercado Livre, passa a ser dividido com os vendedores.
Durante o ano de 2020, a varejista também teve como foco a expansão de sua operação 1P, isto é, vendas de seu próprio estoque. A categoria, que hoje corresponde a 3% do GMV, poderia chegar a 10% em 2023, na visão do banco.
Outro ponto forte da companhia, na análise do GS, é a vasta oferta de produtos: “Mix de produtos e entrega permanecem vantagens competitivas chave que diferenciam o MELI no cada vez mais concorrido mercado de e-commerce da América Latina”, resume o relatório.
Ainda que logística, 1P e take-rates devam permanecer sendo pontos centrais, publicidade, fidelidade e MercadoShops podem surgir como novas apostas de crescimento, segundo o Golgman.
Curto prazo
O banco projeta resultados sólidos no primeiro trimestre, com bases de comparação relativamente mais fáceis, especialmente no Brasil, e novas medidas de restrição continuando a impulsionar a demanda.
A expectativa do GS é de crescimento de GMV em moeda local em linha com as tendências ano a ano registradas no 4T20. A margem Ebit, na visão do Goldman, deve permanecer levemente negativa.
Longo prazo
Em um cenário até 2025, por outro lado, a margem Ebit deve se recuperar e alcançar 8%, segundo o banco, que acrescenta que vê mais riscos de performance acima do esperado do que o contrário. Isso porque o mix de receitas deve se mover em direção a atividades que contribuem mais para a margem.
Riscos
Nem tudo são flores pela frente, no entanto. Os esforços para alavancar o 1P podem pressionar as margens. A projeção do GS é que as margens brutas caiam de 48% em 2019 e 43% em 2020 para 41% em 2023, ao mesmo tempo em que o GMV consolidado deve crescer em uma média de 30% e o lucro bruto, de 43% até lá.
Como principais riscos para a performance da companhia, o Goldman aponta: volatilidade cambial, que impacta negativamente a tradução de resultados; aumento da concorrência no mercado de marketplace; investimentos acima do esperado, que impactariam o fluxo de caixa e os retornos; e intensificação da concorrência no mercado de pagamentos, que resultariam em maiores custos para aquisição de clientes e menores retornos e crescimento.