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Investing.com — A Moody’s Ratings elevou a classificação de família corporativa (CFR) e a classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) da Global Business Travel Group, Inc. (Amex GBT) para B1, anteriormente B2. As classificações para as linhas de crédito bancário sênior garantidas da empresa, emitidas pela GBT US III LLC, uma subsidiária indireta da Amex GBT, também foram aumentadas para B1, anteriormente B2. Adicionalmente, a classificação de liquidez de grau especulativo (SGL) da empresa de gestão de viagens corporativas globais com sede em Nova York foi elevada para SGL-1, anteriormente SGL-2. A perspectiva para ambos os emissores permanece estável.
A elevação reflete o forte impulso nos negócios e a desalavancagem substancial da Amex GBT desde a atribuição inicial da classificação em 2024. O analista da Moody’s Ratings, Oleg Markin, espera que a empresa continue seu forte crescimento de EBITDA de dois dígitos e expansão de margem, concentrando-se na produtividade e aproveitando ferramentas de automação enquanto investe em iniciativas de crescimento de longo prazo. A elevação também leva em consideração o forte balanço patrimonial da Amex GBT e a geração de fluxo de caixa livre, bem como a expectativa de que a empresa mantenha sua meta pública de alavancagem líquida de longo prazo entre 1,5x e 2,5x.
O índice de dívida-EBITDA da Amex GBT melhorou para aproximadamente 4,8 vezes em 31 de dezembro de 2024, em comparação com cerca de 6,6 vezes em 2023. Em 2024, a empresa expandiu seu EBITDA ajustado em cerca de 26% enquanto crescia a receita organicamente em torno de 6%, e seu fluxo de caixa livre mais que triplicou em comparação ao ano anterior. A Moody’s projeta que a alavancagem dívida-EBITDA da empresa tenderá a aproximadamente 4,0 vezes até 2026. Acredita-se que o foco da empresa em reduções de custos e aceleração da geração de fluxo de caixa resultará em fluxo de caixa livre para dívida sustentando-se em torno de 10% até 2026.
A Amex GBT está atualmente aguardando aprovação regulatória para sua aquisição da CWT Holdings LLC (Carlson Wagonlit Travel ou CWT). Enquanto a Autoridade de Concorrência e Mercados do Reino Unido aprovou o acordo, o processo do Departamento de Justiça dos EUA contestando a fusão está programado para julgamento em setembro de 2025. Assumindo que a aquisição prossiga conforme planejado, a compra da CWT sem dívidas provavelmente não afetará negativamente o perfil de crédito da Amex GBT.
O CFR B1 da Amex GBT é sustentado por sua significativa escala global e posição como fornecedora líder de software e serviços de viagens corporativas B2B e despesas para empresas de grande e médio porte. Os fortes relacionamentos da empresa com fornecedores, a amplitude de soluções habilitadas por tecnologia e uma base de clientes de longa data com taxa de retenção de clientes de aproximadamente 97% em 2024, reforçam ainda mais a classificação. Apesar da incerteza econômica potencialmente estabilizar o volume global de viagens corporativas em 2025, novas conquistas de clientes devem manter a Amex GBT crescendo acima da média do setor.
A classificação da empresa também considera a alavancagem dívida-EBITDA alta, mas rapidamente moderada, e a base de receita que está exposta à natureza cíclica e discricionária dos serviços de viagens corporativas. A classificação também leva em conta o setor global de viagens altamente competitivo e fragmentado no qual a empresa opera, e sua estratégia de crescimento por aquisições. O histórico de geração de fluxo de caixa da Amex GBT é limitado, particularmente à luz dos grandes déficits de fluxo de caixa experimentados durante o período da pandemia.
A classificação de liquidez de grau especulativo SGL-1 reflete a expectativa da Moody’s de que a Amex GBT manterá uma liquidez muito boa nos próximos 12-15 meses. As fontes de liquidez consistem em saldos de caixa de US$ 536 milhões em 31 de dezembro de 2024, expectativa de geração anual de fluxo de caixa livre de pelo menos US$ 150 milhões e acesso total a uma nova linha de crédito rotativo de US$ 360 milhões com vencimento em 2029.
A classificação B1 nas linhas de crédito bancário sênior garantidas está alinhada com o CFR B1 da empresa. A perspectiva estável reflete a visão da Moody’s de que a empresa manterá um crescimento orgânico de receita de 3%-5% e expandirá sua margem EBITDA acima de 10% nos próximos 12-18 meses. Também projeta que a dívida-EBITDA da empresa diminuirá para cerca de 4,0 vezes até 2026, enquanto a empresa mantém uma liquidez muito boa.
As classificações poderiam ser elevadas se a Amex GBT mantiver o crescimento orgânico da receita, melhorar as margens de EBITDA, sustentar a dívida-EBITDA abaixo de 4,0 vezes, fluxo de caixa livre para dívida acima de 10%, enquanto mantém boa liquidez. Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se desafios do setor, pressões competitivas ou choques externos levarem a um crescimento de EBITDA menor que o esperado, políticas financeiras se tornarem agressivas ou a liquidez se deteriorar.
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