Trump consegue tarifas; os norte-americanos recebem aumentos de preços
Investing.com — A Moody's Ratings elevou as classificações da Steelcase Inc., incluindo sua Classificação de Família Corporativa (CFR) de Ba2 para Ba1, e a Classificação de Probabilidade de Inadimplência (PDR) de Ba2-PD para Ba1-PD. A classificação das notas seniores não garantidas da empresa com vencimento em 2029 também foi elevada de Ba3 para Ba2. A classificação de liquidez de grau especulativo permanece inalterada em SGL-1, enquanto a perspectiva mudou de positiva para estável.
A elevação das classificações reflete as sólidas métricas de crédito da Steelcase, baixa alavancagem financeira e forte liquidez, sustentadas por um saldo de caixa saudável e em expansão, uma posição de dívida líquida financiada baixa e uma previsão de geração contínua de fluxo de caixa livre anual positivo. O desempenho orgânico de pedidos da empresa no ano fiscal encerrado em fevereiro de 2025 e suas expectativas de crescimento orgânico da receita no ano fiscal de 2026 sugerem uma estabilização da receita.
No quarto trimestre do ano fiscal de 2025, a Steelcase reportou um crescimento orgânico de pedidos de 9%, impulsionado principalmente pelas Américas, seu maior segmento, que registrou um bom crescimento de pedidos de 12%. Apesar de uma queda de 3% na receita orgânica da empresa durante o trimestre, a carteira de pedidos aumentou 11% em comparação com o mesmo período do ano anterior. Para o ano fiscal completo de 2025, a Steelcase reportou receita orgânica estável ano a ano e EBITDA ajustado pela empresa. A receita e os lucros estáveis contribuíram para um fluxo de caixa livre positivo de aproximadamente US$ 54 milhões (após dividendos) no ano fiscal de 2025, e a alavancagem dívida/EBITDA da empresa é baixa, em 2,2x no final do ano fiscal de 2025, ou cerca de 1,0x líquido de caixa.
A Steelcase prevê crescimento orgânico da receita na faixa percentual de dígito médio e modesta expansão da margem operacional no ano fiscal de 2026. Espera-se que isso seja sustentado por uma carteira de pedidos inicial saudável e um ambiente macroeconômico estável. A empresa também está prevendo melhor rentabilidade no segmento internacional, que espera atingir o ponto de equilíbrio para o ano fiscal completo de 2026. A Moody's espera que a Steelcase continue a manter métricas de crédito sólidas, incluindo dívida/EBITDA na faixa baixa de 2x, com muito boa liquidez e baixa dívida líquida nos próximos 12-18 meses.
No entanto, existem potenciais riscos de queda devido a desafios no mercado de espaços de escritório, incluindo altas taxas de vacância e incerteza macroeconômica relacionada às tarifas dos EUA que poderiam impactar negativamente a confiança empresarial e reduzir volumes na indústria de móveis para escritório. A Steelcase planeja compensar os custos aumentados relacionados às tarifas com ações de preços, incluindo uma taxa de recuperação tarifária nas Américas. A Moody's acredita que há risco de que essas ações possam não mitigar totalmente os custos adicionais e que ações como aumentos de preços possam resultar em declínios de volume. Eles preveem que a margem EBITDA permanecerá estável nos próximos 12 a 18 meses em suas projeções de caso base, mas os riscos de margem estão ponderados para o lado negativo.
O perfil de crédito CFR Ba1 da empresa reflete sua participação líder de mercado e marcas fortes em móveis para escritório, boa diversificação de mercado final e bom alcance geográfico na América do Norte, Europa e Ásia. Apesar das mudanças seculares em direção ao trabalho remoto e menor demanda por espaço de escritório, os escritórios continuarão sendo um importante contribuinte para a cultura e colaboração no local de trabalho. A suscetibilidade da Steelcase à ciclicidade da receita em recessões econômicas, bem como seu tamanho moderado com baixa margem EBITDA, restringem o perfil de crédito. A baixa alavancagem financeira da empresa com dívida/EBITDA em torno de 2,2x no final do ano fiscal de 2025 e muito boa liquidez proporciona boa flexibilidade financeira para investir e navegar pelas incertezas do mercado de espaços de escritório e sustenta a classificação.
O negócio da Steelcase está exposto a um mercado de espaços de escritório que permanece desafiador, com baixa atividade de novas construções e altas taxas de vacância. A receita e o EBITDA da empresa permanecem abaixo dos níveis pré-pandemia, e espera-se que a demanda por espaço de escritório permaneça bem abaixo dos níveis pré-pandemia no futuro previsível devido à mudança secular em direção ao trabalho remoto. As estratégias de negócios da empresa levaram a aquisições que, em meio a uma paisagem de demanda em mudança, podem adicionar risco de evento, enquanto também aumentam sua base de receita e lucros.
A perspectiva estável reflete a expectativa da Moody's de que a Steelcase manterá boas métricas de crédito com baixa dívida líquida e muito boa liquidez nos próximos 12-18 meses, o que proporciona boa flexibilidade financeira para navegar pelo contínuo desafiador mercado de espaços de escritório e incerteza macroeconômica.
As classificações poderiam ser elevadas se a Steelcase aumentasse significativa e sustentavelmente a margem EBITDA para a faixa percentual baixa a média de dois dígitos, gerasse forte e consistente geração positiva de fluxo de caixa livre, e mantivesse políticas financeiras conservadoras que apoiem baixa alavancagem e muito boa liquidez. Uma elevação das classificações também exigiria um histórico de crescimento orgânico da receita e estabilidade, além de visibilidade de crescimento sustentado no setor de espaços de escritório.
As classificações poderiam ser rebaixadas se a empresa reportar receita orgânica continuamente menor, ou se a margem de lucro operacional diminuir devido a fatores como menor demanda no mercado de móveis para escritório, perdas de volume ou participação de mercado, custos crescentes ou tarifas, ou se a dívida/EBITDA estiver acima de 3,25x. Além disso, um rebaixamento poderia ocorrer se a liquidez se deteriorar, como uma redução significativa na posição de caixa e investimentos de curto prazo, ou se a geração de fluxo de caixa livre permanecer baixa. Uma mudança nas políticas financeiras da empresa para práticas menos conservadoras, como distribuir caixa significativo aos acionistas ou concluir grandes aquisições financiadas por dívida, também poderia levar a um rebaixamento.
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