Esta ação disparou quase 10% no Ibovespa hoje e acumula 12% de alta em agosto
Investing.com -- A Moody’s Ratings elevou o rating corporativo de longo prazo (CFR) da Vallourec S.A. para Ba1, anteriormente Ba2. O rating de probabilidade de inadimplência (PDR) também foi elevado para Ba1-PD de Ba2-PD, e o rating das notas seniores garantidas de $820 milhões com vencimento em 2032 foi elevado para Ba1 de Ba2. A perspectiva para a Vallourec permanece positiva.
A elevação do rating é atribuída à transição bem-sucedida da Vallourec para produtos de maior valor e à redução de sua base de custos fixos industriais em quase €200 milhões desde 2022. Em 2024, a empresa atingiu sua meta de dívida líquida zero e melhorou suas métricas de crédito conservadoras, com dívida bruta/EBITDA estimada em 1,4x no final de 2024, uma queda em relação a 1,7x no final de 2023.
Apesar de uma queda de 20% na receita para cerca de €4 bilhões devido ao foco em produtos premium e uma base de custos mais enxuta, a Vallourec melhorou sua margem EBIT para aproximadamente 16,1% de 14,9%. Isso ocorreu mesmo com uma queda média de cerca de 30% nos preços dos tubos OCTG sem costura nos EUA em 2024, que representam cerca de 41% da receita da Vallourec.
Para 2025, prevê-se que os índices de crédito da Vallourec permanecerão sólidos em torno de 1,5x dívida bruta/EBITDA, já que a demanda por seus produtos continua forte. A introdução de tarifas americanas sobre o aço pode impactar positivamente o preço de seus tubos produzidos nos Estados Unidos, considerando que alguns concorrentes da Vallourec fornecem clientes a partir de fábricas fora dos EUA.
A Vallourec pretende distribuir 80%-100% de sua geração total de caixa a partir de 2025, desde que a liquidez permaneça acima de €1 bilhão e sua dívida líquida sobre EBITDA permaneça dentro do corredor de (0,5x) – 0,5x. Em 2025, a Vallourec planeja fazer pagamentos de dividendos de €1,50 por ação (cerca de €350 milhões).
O CFR Ba1 da Vallourec é sustentado por sua posição líder no mercado global de soluções tubulares de aço sem costura, principalmente atendendo à indústria de petróleo e gás, sua sólida rentabilidade e geração de caixa, bom momento em seu principal mercado final de produção de petróleo e gás, e uma política financeira conservadora com compromisso de manter meta de dívida líquida zero.
Contudo, o rating é limitado pelo histórico restrito de operação sob o modelo operacional revisado desde seu default no segundo trimestre de 2021, exposição significativa aos gastos voláteis de exploração e produção da indústria de petróleo e gás, pressão de médio a longo prazo em seu mercado final de petróleo e gás devido à demanda declinante de hidrocarbonetos, e exposição a oscilações voláteis e potencialmente grandes do capital de giro.
A liquidez da Vallourec é muito boa, com €1.083 milhões em caixa no balanço e acesso a uma linha de crédito rotativo de €550 milhões totalmente não utilizada, além de um ABL comprometido não utilizado de $350 milhões até o final de dezembro de 2024. O caixa em balanço e o fluxo de caixa operacional estimado de cerca de €500 milhões cobrirão facilmente as necessidades diárias de caixa, capex de cerca de €200 milhões e dividendos de €350 milhões em 2025.
A perspectiva positiva reflete a expectativa de que a Vallourec continuará gerando fluxo de caixa livre positivo antes dos dividendos ao longo do ciclo de negócios, manterá uma posição de dívida líquida próxima a zero e tomará medidas para proteger sua capacidade de geração de caixa em caso de desaceleração.
Uma elevação do rating da Vallourec poderia ocorrer se a empresa continuar a melhorar estruturalmente a rentabilidade sob o novo modelo operacional, mantiver uma posição de dívida líquida zero, mantiver a alavancagem abaixo de 2,5x dívida bruta/EBITDA e mantiver a relação EBITDA/despesa de juros bem acima de 7,0x, além de manter ampla liquidez e geração significativa de fluxo de caixa livre em todos os momentos.
Por outro lado, um rebaixamento do rating da Vallourec poderia ocorrer se seu novo modelo de negócios falhar em melhorar estruturalmente a rentabilidade em momentos de menor demanda e preços do mercado final, se sua dívida bruta/EBITDA subir acima de 3,0x, se EBITDA/despesa de juros se mantiver abaixo de 7x ou se houver deterioração de sua liquidez ou fluxos de caixa livres significativamente negativos.
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