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Investing.com -- A Moody’s Ratings manteve o rating corporativo Ba1 (CFR) da CareTrust REIT, Inc. e o rating Ba1 de dívida sênior sem garantia de sua principal subsidiária operacional, CTR Partnership, L.P., coletivamente referidas como CareTrust. O rating de liquidez de grau especulativo (SGL) permanece em SGL-1. A Moody’s revisou a perspectiva para ambas as entidades de estável para positiva em 28.05.2025.
A decisão de manter os ratings deve-se ao desempenho operacional consistente da CareTrust, métricas de crédito robustas e um compromisso demonstrado em manter a alavancagem modesta enquanto busca crescimento por meio de aquisições. A mudança para uma perspectiva positiva baseia-se na expectativa da Moody’s de que a CareTrust continuará a expandir e diversificar seu portfólio imobiliário de saúde em termos de inquilinos, localização e subtipo de propriedade, mantendo uma alavancagem modesta e forte liquidez.
O CFR Ba1 da CareTrust representa a estrutura de longo prazo e triplo líquido de seus investimentos em arrendamentos de saúde, o que garante fluxos de caixa estáveis. O REIT também se beneficia de uma sólida cobertura de aluguel na maioria de seus contratos, indicando que seus inquilinos estão bem equipados para cumprir os pagamentos de aluguel. Pontos fortes adicionais de crédito incluem a baixa alavancagem da CareTrust, forte cobertura de encargos fixos e liquidez sólida. A relação dívida líquida/EBITDA permanece na faixa baixa de 2x pro forma para atividades de investimento recentes.
Nos últimos anos, a CareTrust acelerou seu crescimento, melhorando seu tamanho e diversificação. Os ativos brutos aumentaram para US$ 5,3 bilhões pro forma para a aquisição da Care REIT plc pela REIT em maio de 2025, acima dos US$ 2,0 bilhões no final de 2022. A aquisição da Care REIT marca a entrada da CareTrust no mercado de casas de repouso do Reino Unido (UK), que está experimentando dinâmicas favoráveis de oferta e demanda que apoiarão fundamentos operacionais estáveis pelos próximos anos. Espera-se que a CareTrust busque expandir sua presença neste mercado altamente fragmentado.
Os principais desafios de crédito incluem o tamanho modesto da CareTrust em comparação com seus pares REIT de saúde e o risco de integração associado ao seu rápido ritmo de crescimento. A CareTrust também possui significativa concentração de inquilinos. Os três principais inquilinos da REIT representam combinados 42% da receita de aluguel pro forma, embora essas exposições tenham continuado a diminuir.
A CareTrust geralmente tem fortes métricas de cobertura de aluguel em todo o seu portfólio, particularmente para seus maiores operadores, o que é um mitigador de risco crucial. O maior inquilino da REIT, The Ensign Group, tem cobertura excepcionalmente forte de 4,25x EBITDARM para 2024. No entanto, há um risco aumentado em torno de seu segundo maior inquilino, PACS Group, que está sob investigação federal por suas práticas de faturamento e enfrentando processos de acionistas. Essas instalações estão tendo bom desempenho com cobertura EBITDARM de 3,24x e o operador permanece em dia com seus aluguéis.
O SGL-1 da CareTrust reflete o fluxo de caixa livre positivo da REIT, a falta de vencimentos de dívida de curto prazo e a capacidade em sua linha de crédito rotativo de US$ 1,2 bilhão. Em 02.05.2025, a REIT tinha US$ 45 milhões em caixa e US$ 825 milhões disponíveis em seu crédito rotativo, além de compromissos para um empréstimo a prazo sem garantia de US$ 500 milhões.
Fatores que poderiam levar a uma elevação de rating incluem desempenho operacional estável, tendências de melhoria na cobertura de aluguel, aumento de tamanho com ativos brutos excedendo US$ 4 bilhões e melhor diversificação de inquilinos. A CareTrust também precisaria manter um perfil financeiro forte, com dívida líquida para EBITDA abaixo de 4,5x e cobertura de encargos fixos acima de 5x.
Por outro lado, um rebaixamento de rating poderia ocorrer devido a desafios operacionais, evidenciados pela queda nas cobranças de aluguel ou métricas de cobertura de aluguel. Dívida líquida para EBITDA se aproximando de 6x ou cobertura de encargos fixos abaixo de 3,5x também levariam a um rebaixamento de rating.
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