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Investing.com — A Moody’s Ratings confirmou hoje o rating de família corporativa (CFR) Ba3 e o rating sênior não garantido da China Oil and Gas Group Limited (COG). A perspectiva foi revisada de negativa para estável.
A atualização da perspectiva é respaldada pelas recentes iniciativas da empresa para resolver preocupações de governança corporativa. Isso inclui a publicação rápida de seus resultados financeiros de 2024 e medidas tomadas para eliminar um compromisso de garantia de empréstimo externo, segundo Boris Kan, Vice-Presidente e Analista Sênior de Crédito da Moody’s Ratings.
A confirmação do rating indica a expectativa da Moody’s de que o desempenho operacional e financeiro da COG manterá estabilidade em seu atual CFR Ba3. No entanto, o risco de governança corporativa da empresa permanece alto, afirma Kan.
Considerações sobre governança são um fator-chave na ação de rating, com altos riscos associados aos empréstimos da empresa para sua associada.
A COG reportou seus resultados anuais de 2024 em 21 de março de 2025, cumprindo os requisitos de relatórios da Bolsa de Valores de Hong Kong. A receita da empresa diminuiu 4,7%, enquanto o lucro líquido aumentou 84,5% em comparação ao ano anterior. O volume total de vendas e transmissão de gás cresceu 3,2%. Esses desempenhos foram amplamente consistentes com as expectativas da Moody’s.
O fluxo de caixa retido (RCF)/dívida da empresa foi de 14,6% e a cobertura de juros dos fundos de operações (FFO) foi de 3,6x durante o período, o que está dentro dos parâmetros de rating de seu CFR Ba3.
A garantia corporativa pendente fornecida à Shandong Shengli, uma associada da COG com participação de 22,16%, foi reduzida a zero desde janeiro de 2024. A Moody’s acredita que a empresa não estenderá tal garantia no futuro, o que é positivo para o crédito.
No entanto, a COG tem um empréstimo de acionista pendente para a Sino Director Limited, uma associada com participação de 17,5% que opera certos ativos de minas de carvão na província de Shandong. Essas operações estão fora do negócio principal de gás urbano da empresa e envolvem riscos mais altos.
O CFR Ba3 da COG reflete seu crescimento estável, porém mais lento, nos volumes de vendas de gás nos próximos dois a três anos, apoiado por políticas industriais positivas. A redução esperada nos gastos de capital futuros em novos projetos aliviaria a alavancagem da empresa.
O rating também leva em consideração o alto apetite por risco da empresa, incluindo seus investimentos em suas associadas, nomeadamente Shandong Shengli e Sino Director, operações upstream no exterior e fraca liquidez na holding.
Em termos de fatores ambientais, sociais e de governança (ESG), a Moody’s considera que o risco de governança da COG é alto, considerando seus investimentos anteriores e o atraso na publicação de seus resultados anuais do ano fiscal de 2023.
A pressão de alta no rating poderia surgir ao longo do tempo se a COG estabelecer um histórico comprovado com repasse oportuno de custos para seus projetos de gás urbano; mostrar maior diversificação na receita, de modo que a província de Qinghai contribua com menos de 30% de sua receita total; e fortalecer sua estrutura de governança corporativa.
A pressão de baixa no rating poderia ocorrer se os riscos de governança corporativa da COG forem intensificados, incluindo um aumento substancial nos empréstimos à Sino Director e/ou outras associadas. Outros fatores que poderiam resultar em um rebaixamento de rating incluem um aumento significativo nos riscos associados às operações upstream no exterior da COG, projetos de expansão ou aquisições agressivas financiados por dívidas, mudanças regulatórias adversas ou suporte financeiro adicional para seu negócio upstream e suas associadas. Liquidez fraca também desencadeará um rebaixamento.
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