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A Moody’s Ratings rebaixou a classificação do empréstimo Senior Secured First Lien Term Loan B (TLB) da Tripadvisor (NASDAQ:TRIP), Inc. de Ba2 para Ba3, alterando a perspectiva de positiva para estável. As demais classificações de crédito da Tripadvisor, incluindo o Rating Corporativo Familiar (CFR) Ba3 e o Rating de Probabilidade de Inadimplência (PDR) Ba3-PD, permanecem inalteradas. A classificação de Liquidez de Grau Especulativo (SGL) também se mantém em SGL-1.
A Tripadvisor está captando $350 milhões adicionais em dívida sob sua linha TLB existente. Os recursos devem ser utilizados para quitar suas notas conversíveis com vencimento em 2026 e outras finalidades corporativas. Esta emissão inicialmente aumentará a alavancagem bruta em aproximadamente 1x. No entanto, a alavancagem permanecerá neutra em termos de crédito em base pro forma quando as notas conversíveis forem quitadas.
A Moody’s também prevê que a fusão planejada entre a Tripadvisor e a Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (a Controladora) seja concluída em breve. A transação envolverá a compra das ações detidas pela Controladora por aproximadamente $392 milhões em dinheiro, incluindo $20 milhões para acionistas ordinários, $42,5 milhões mais cerca de 3 milhões de ações ordinárias da Tripadvisor para detentores de ações preferenciais Série A da Controladora, e $330 milhões para resgate de debêntures permutáveis.
A perspectiva foi ajustada para estável devido à menor projeção de lucratividade e fluxos de caixa livre, parcialmente devido aos custos mais altos de empréstimos da emissão do TLB e margens EBITDA mais baixas. Isso também se deve à contínua mudança para segmentos de maior crescimento, mas menor margem, e uma compressão na lucratividade da marca Tripadvisor.
O segmento Brand Tripadvisor, que depende fortemente do modelo de receita pay-per-click, registrou queda de 8% na receita em 2024, uma redução significativa em comparação ao crescimento de 7% reportado em 2023. O segmento está particularmente vulnerável a concorrentes emergentes, incluindo serviços de inteligência artificial generativa (GenAI).
Apesar das pressões, o perfil de crédito da Tripadvisor é sustentado por um histórico de excelente liquidez e uma política financeira disciplinada. A força global da marca e a crescente diversidade de receitas também contribuem para seu perfil de crédito.
A perspectiva estável reflete a expectativa da Moody’s de que a empresa manterá excelente liquidez e alavancagem bruta na faixa média de 3x após o pagamento das notas conversíveis com vencimento em 2026. Os fluxos de caixa livres devem variar entre $90 e $110 milhões, com FCF para dívida entre 7% e 12%.
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