Moody's rebaixa perspectiva da Walgreens para negativa

A Moody's Ratings revisou a perspectiva da Walgreens Boots Alliance, Inc. (NASDAQ:WBA) e sua subsidiária Walgreen Co . de estável para negativa. Apesar disso, a Moody's confirmou o rating corporativo da WBA em Ba3, seu rating de probabilidade de inadimplência em Ba3-PD e seus ratings de notas sênior sem garantia em B1. O rating do programa de commercial paper com garantia da empresa permanece em Not Prime e seu rating de liquidez de grau especulativo permanece inalterado em SGL-2.

A mudança para uma perspectiva negativa é motivada pelos altos riscos de execução envolvidos na estratégia de recuperação plurianual da Walgreens. A empresa busca retornar ao crescimento lucrativo apesar dos desafios operacionais contínuos. Estes incluem um ambiente consumidor fraco, disputas legais em andamento que podem resultar em pagamentos substanciais de responsabilidade, um plano para fechar até 14% de suas lojas com baixo desempenho até 2027, inflação constante e pressão nas taxas de reembolso.

Embora a Walgreens tenha observado uma melhora na alavancagem devido ao pagamento de dívidas e crescimento modesto do EBITDA, sua cobertura de juros permanece fraca. A Moody's espera que a empresa tenha fluxo de caixa livre negativo nos próximos 12 meses, mesmo após a recente suspensão do dividendo da empresa e redução de gastos de capital. Em 30 de novembro de 2024, a relação dívida/EBITDA da Walgreens, incluindo o valor presente da responsabilidade com opioides, estava alta em 5,5x, abaixo dos 6,0x no ano fiscal de 2024.

A confirmação dos ratings reflete os esforços da Walgreens para preservar o fluxo de caixa livre e reduzir a dívida. A empresa suspendeu seu dividendo, reduziu gastos de capital e pré-liquidou vários de seus contratos pré-pagos variáveis. Os recursos desses contratos serão usados para pagar dívidas. A boa liquidez da empresa, foco no pagamento de dívidas e a expectativa de que seu desempenho operacional e métricas melhorarão nos próximos 12 meses também contribuíram para a confirmação dos ratings.

O rating corporativo Ba3 da Walgreens reflete sua grande escala e posição de liderança como a segunda maior rede de farmácias nos EUA. O rating é sustentado pela boa liquidez da empresa e compromisso com o pagamento de dívidas. A empresa recentemente pré-liquidou vários de seus contratos pré-pagos variáveis por 300 milhões USD, cujos recursos serão usados para pagar dívidas. No entanto, a Walgreens enfrenta riscos significativos de execução em sua estratégia de recuperação, particularmente com seu plano de fechar até 14% de suas lojas com baixo desempenho.

O rating SGL-2 reflete a boa liquidez da Walgreens, sustentada por suas linhas de crédito rotativo totalmente disponíveis de 5,75 bilhões USD e 1,2 bilhão USD em caixa irrestrito em 30 de novembro de 2024. A empresa também possui um grande pool de ativos não onerados.

Uma elevação nos ratings poderia ocorrer se a revisão estratégica da Walgreens resultar em uma melhoria significativa na lucratividade, levando a uma melhoria nas métricas de crédito e fluxo de caixa livre consistentemente positivo. A empresa também precisaria manter boa liquidez e abordar seus vencimentos próximos prontamente.

Por outro lado, os ratings poderiam ser rebaixados se a revisão estratégica da Walgreens não resultar em melhoria operacional constante levando a métricas de crédito mais fortes e fluxo de caixa livre positivo sustentado. Um rebaixamento também poderia ocorrer se a liquidez enfraquecer, as políticas financeiras se tornarem mais agressivas ou se a empresa não abordar seus próximos vencimentos de dívida prontamente.

A Walgreens Boots Alliance, Inc. é uma operadora global de farmácias de varejo com presença em mais de 8 países e mais de 12.500 locais. A empresa gerou cerca de 150 bilhões USD em receita anual e 6,4 bilhões USD de EBITDA nos últimos doze meses encerrados em 30 de novembro de 2024.

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