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Investing.com — A Moody’s Ratings revisou a perspectiva da Tutor Perini Corporation para positiva, anteriormente estável, e manteve o rating corporativo familiar (CFR) B3. O rating de probabilidade de inadimplência (PDR) B3-PD, o rating Ba3 da linha de crédito rotativo sênior garantida de primeira linha e o rating Caa1 de suas notas sênior não garantidas também foram confirmados. O rating do empréstimo a prazo B de primeira linha garantido sênior foi retirado após seu pagamento integral em fevereiro de 2025. O rating de liquidez de grau especulativo (SGL) da Tutor Perini permanece em SGL-2.
A mudança na perspectiva é atribuída à significativa redução da alavancagem da Tutor Perini após o pagamento integral do empréstimo a prazo B em 2024 e início de 2025, um recorde de US$ 18,7 bilhões em carteira de pedidos no final do ano fiscal de 2024, forte geração de fluxo de caixa livre nos últimos três anos e expectativas de EBITDA positivo nos próximos 12-18 meses. A confirmação dos ratings reflete potenciais desafios na previsão precisa de ganhos de curto prazo e métricas de crédito devido à atividade contínua de acordos e litígios.
A posição de mercado, escala, diversidade e concorrência limitada da Tutor Perini nos mercados de construção civil e não residencial dos EUA sustentam seu CFR B3. No entanto, seu rating é limitado por métricas de crédito fracas, margens estreitas, geração inconsistente de fluxo de caixa livre, altos valores a receber não faturados e exposição significativa a riscos relacionados a contratos de construção de preço fixo e preço máximo garantido.
Apesar de decisões judiciais adversas, acordos e outros encargos de projetos que resultaram em EBITDA ajustado pela Moody’s negativo no ano fiscal de 2024, a Tutor Perini produziu mais de US$ 500 milhões em fluxo de caixa operacional e US$ 445 milhões em fluxo de caixa livre ajustado pela Moody’s. A empresa usou a maior parte desse fluxo de caixa para quitar seu empréstimo a prazo B, reduzindo sua dívida bruta em US$ 477 milhões desde o ano fiscal de 2023. A Moody’s estima que a Tutor Perini gerará entre US$ 160-180 milhões em EBITDA ajustado pela Moody’s em 2025 e sua alavancagem melhorará de negativa para 2,6-2,9x.
O rating SGL-2 da Tutor Perini indica boa liquidez. No final de 2024, a empresa tinha US$ 455 milhões em caixa, com US$ 266 milhões prontamente disponíveis para fins corporativos gerais. A empresa pagou o saldo restante do empréstimo a prazo B de US$ 122 milhões em janeiro e fevereiro de 2025. A Tutor Perini possui uma linha de crédito rotativo de US$ 170 milhões com vencimento em agosto de 2027 que não estava utilizada e estava totalmente disponível no final do ano de 2024.
A perspectiva positiva reflete expectativas de melhoria significativa no EBITDA e nas métricas de crédito nos próximos 12-18 meses devido ao pagamento significativo da dívida e à execução de sua carteira de pedidos de alta margem. Os ratings poderiam ser elevados se os encargos diminuíssem, a alavancagem se mantivesse abaixo de 5,5x, a cobertura de juros se mantivesse acima de 2,0x, o FFO/Dívida se mantivesse acima de 15% e a empresa mantivesse sua alta carteira de pedidos e gerasse consistentemente fluxo de caixa livre. Por outro lado, os ratings poderiam ser rebaixados se a empresa continuasse a incorrer em encargos significativos, não conseguisse gerar fluxo de caixa livre positivo consistentemente ou se a liquidez enfraquecesse materialmente.
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