As remessas de unidades analógicas e microcontroladores (MCU) na indústria de semicondutores estão atingindo seu ponto mais baixo no segundo trimestre (Q2), de acordo com o Morgan Stanley na quarta-feira.
No passado, identificar esse nível mais baixo de remessas levou a um desempenho acima da média no mercado de ações. No entanto, desta vez, os preços das ações atingiram seu ponto mais baixo oito meses antes porque as empresas previram uma redução final nos pedidos. Atualmente, as ações analógicas são avaliadas a um preço 50% superior ao preço médio histórico, observaram os analistas.
"Agora estamos adotando estratégias adequadas para o meio de um ciclo de negócios e estamos sendo seletivos, mas continuamos otimistas com esse grupo de ações porque há uma relação consistente entre o envio menor que a demanda e os retornos positivos das ações nos próximos 12 meses", explicaram em seu relatório.
Os analistas reconhecem que os altos múltiplos de preço das ações são razoáveis, mas não preveem que nenhuma empresa supere significativamente as outras durante este ciclo de negócios.
Eles discutem duas questões principais: como obter retornos de investimento superiores durante um ciclo de alta nos negócios, o que no passado foi feito por meio de melhorias fundamentais nos negócios ou crescimento de vendas que excede o setor em geral, mantendo margens de lucro estáveis. Desta vez, eles não identificam nenhuma empresa que atenda a essas condições, de acordo com a equipe do Morgan Stanley.
Além disso, eles examinam as razões para os altos múltiplos de preços das ações, apontando que as ações analógicas têm um preço 50% mais alto do que no passado, o que é semelhante ao ETF SOX. Consideram que tal é razoável, tendo em conta o aumento global das margens de lucro ao longo do ciclo económico e a fusão de empresas do sector.
À medida que os múltiplos de preços das ações crescem, os analistas esperam que as mudanças nas estimativas de lucros levem a retornos das ações. No passado, as estimativas gerais do mercado costumavam ser muito baixas durante os ciclos de negócios para cima e para baixo, o que sugere que há potencial para que essas estimativas sejam ajustadas.
Eles agora estão sendo mais seletivos, reduzindo sua classificação para Microchip Technology (MCHP) para um nível médio e para ON Semiconductor (NASDAQ:ON) para um nível abaixo da média.
"Acreditamos que a avaliação de mercado atual da MCHP antecipa resultados excessivamente otimistas, e uma desaceleração mais significativa combinada com uma quantidade substancial de dívida diminuirá a capacidade da empresa de reduzir sua dívida", comentaram os analistas.
"A ON está enfrentando desafios nas vendas em seus segmentos de semicondutores automotivos, carboneto de silício (SiC) e sensores de imagem. Isso afeta nossas expectativas de margens de lucro e, portanto, vemos um potencial limitado para um aumento nos múltiplos de preço de suas ações", acrescentaram.
Os preços das ações da MCHP e da ON caíram mais de 2% e 3%, respectivamente, nas negociações antes da abertura do mercado.
O Morgan Stanley mantém uma perspectiva positiva sobre a Analog Devices (ADI), afirmando que seus produtos com preços médios de venda (ASP) relativamente mais altos devem enfrentar menos concorrência de novos fabricantes chineses, e sua forte previsão de vendas é apoiada por uma relação book-to-bill acima de 1 em todos os mercados que atende.
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