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Investing.com - Manchetes recentes sobre uma possível oferta da Paramount Global (NYSE:PGRE) pela Warner Bros. Discovery (NASDAQ:WBD) reacenderam discussões entre investidores sobre se serviços de streaming como Netflix e Amazon deveriam adquirir um grande estúdio como a Warner Bros.
Esse debate persiste há algum tempo, particularmente após a aquisição da MGM pela Amazon, enquanto analistas avaliam o valor estratégico e os riscos de tais negócios.
Defensores das aquisições de estúdios argumentam que a propriedade poderia servir como uma medida defensiva. Se a PSKY adquirir com sucesso a WBD, poderia potencialmente restringir ou reduzir a quantidade de conteúdo licenciado para terceiros, incluindo a Netflix.
No entanto, o Barclays observa que o fornecimento de conteúdo para plataformas de streaming provavelmente não mudará materialmente, mesmo em meio à consolidação entre grandes estúdios como Paramount e Warner Bros.
Juntos, os estúdios geram mais de US$ 13 bilhões em receita anual de licenciamento em todas as divisões, e a Netflix continua sendo a maior compradora de conteúdo de terceiros com base em seu atual orçamento de conteúdo.
Os analistas também observam que os títulos mais populares da Netflix raramente se originam da WBD ou PSKY, enquanto a receita de licenciamento da combinação poderia ser significativamente afetada se a Netflix fosse impedida de acessar seu conteúdo.
A propriedade da Warner Bros. poderia dar à Netflix acesso a franquias reconhecíveis como DC Comics e Harry Potter e oferecer oportunidades em videogames, potencialmente aumentando o engajamento.
No entanto, tal movimento também pode vir com dessinergias de receita estimadas em US$ 12 bilhões se a Netflix reduzir o licenciamento para terceiros enquanto mantém lançamentos de filmes simultâneos em sua plataforma.
O Barclays também alerta que o custo de aquisição da Warner Bros., estimado entre US$ 50-60 bilhões, carrega um custo de oportunidade.
Os mesmos fundos poderiam ser investidos na expansão de esportes ou outro conteúdo, o que poderia render retornos mais altos em relação ao aumento do lucro por ação (LPA), especialmente dado o risco de atrito operacional.
Diferenças culturais entre a Netflix e um estúdio tradicional como a Warner Bros. apresentam outro desafio.
A Netflix organiza o conteúdo por gênero dentro de uma estrutura corporativa mais ampla, enquanto estúdios como a Warner Bros. mantêm marcas distintas como New Line ou Focus, que operam com suas próprias culturas criativas.
Integrar esses fluxos de trabalho poderia criar atrito em toda a cadeia de valor de conteúdo, desde executivos operacionais até criadores.
Diferenças nas estratégias de distribuição de conteúdo, incluindo cronogramas de lançamentos teatrais, também podem introduzir volatilidade.
O Barclays cita o ajuste contínuo da Disney ao streaming como exemplo, observando como uma mudança na distribuição afetou a recepção dos filmes da Marvel.
O valor da biblioteca de conteúdo da Warner Bros. não é estático, argumenta o Barclays, pois a distribuição continua sendo um determinante-chave do sucesso do conteúdo.
Programas que tiveram desempenho inferior na televisão frequentemente se tornaram sucessos na Netflix, destacando o papel da plataforma em vez da propriedade da franquia.
Ganhos de participação de mercado no streaming recentemente favoreceram plataformas gratuitas como YouTube, Roku e Tubi sobre serviços premium como Netflix ou HBO.
Enquanto grandes sucessos como "Squid Game" impulsionam o engajamento de curto prazo, as tendências médias de engajamento permanecem relativamente estáveis.
A propriedade de franquias traz riscos adicionais de execução. Gerenciar conteúdo da DC Comics ou Harry Potter exigiria investimento sustentado e foco em merchandising e outros canais de monetização.
Tais compromissos poderiam desviar recursos de outros projetos, estreitando o pipeline de talentos, um desafio que o Barclays observa que a Disney também enfrenta com a Marvel.
O Barclays sugere que adquirir estúdios independentes menores pode ser uma abordagem mais eficaz para a Netflix. Tais aquisições podem trazer talento e expertise de nicho sem o atrito operacional e cultural associado à integração de grandes estúdios.
Essa abordagem também pode oferecer um melhor retorno sobre o investimento a longo prazo em comparação com a aquisição de grandes franquias, especialmente considerando a amplitude de conteúdo que a Netflix busca apoiar.
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