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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou a perspectiva da BlueLinx Holdings Inc. de estável para negativa devido à redução de lucros e desaceleração nas atividades gerais de construção. As métricas de crédito da empresa foram impactadas negativamente, com a alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings em torno de 5x, indicando uma margem limitada contra riscos potenciais.
Apesar de confirmar sua classificação de crédito de emissor ’B+’ e a mesma classificação de nível de emissão sobre a dívida sênior garantida da empresa, a S&P Global Ratings acredita que as métricas de crédito da BlueLinx poderiam permanecer elevadas durante o próximo ano. Esta revisão de perspectiva deve-se principalmente à significativa correlação da empresa com os ciclos habitacionais e econômicos. A redução na demanda e nas atividades de construção como resultado de pressões macroeconômicas afetou negativamente os lucros da empresa, erodindo sua rede de segurança de crédito.
A S&P Global Ratings prevê que a alavancagem ajustada da empresa possa permanecer em torno de 5x ou ligeiramente superior durante o próximo ano, deixando uma margem mínima contra o limite de 5x para a classificação. No entanto, se as condições de negócios melhorarem além dos próximos trimestres, isso poderia levar a um aumento nos lucros e subsequente desalavancagem.
Apesar do forte saldo de caixa e ampla liquidez da BlueLinx, que proporcionam algum alívio contra o desempenho financeiro deteriorado e métricas de crédito elevadas, existem preocupações se as condições de demanda permanecerem moderadas por um período prolongado ou enfraquecerem mais do que o esperado. Especificamente, para 2025, espera-se que as receitas da empresa fiquem entre US$ 2,8 bilhões e US$ 2,9 bilhões, com lucros ajustados estimados entre US$ 120 milhões e US$ 130 milhões, resultando em margens de EBITDA ajustadas de 4%-5%.
Para os 12 meses encerrados em 29 de março de 2025, a alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings da BlueLinx foi de 5,3x, uma queda em relação aos 4,6x no final de 2024. Isso se deve a volumes mais lentos e menores realizações de preços resultantes de atividades reduzidas de construção residencial, incertezas macroeconômicas e desafios de acessibilidade.
Mesmo sob condições de negócios difíceis, espera-se que a BlueLinx continue gerando caixa livre de US$ 35 milhões a US$ 45 milhões em 2025-2026. A força do balanço da empresa, demonstrada por seu grande saldo de caixa de US$ 449 milhões no final do primeiro trimestre de 2025, e disponibilidade total do revolver, proporcionam ampla liquidez. Esses fatores, juntamente com a ausência de vencimentos de dívida próximos, compensam de certa forma o risco associado à alavancagem elevada.
A S&P Global Ratings poderia reduzir as classificações nos próximos 12 meses se os lucros ajustados forem 10% inferiores ao seu cenário base, fazendo com que a alavancagem permaneça acima de 5x ou o fluxo de caixa operacional para dívida caia abaixo de 10%. Tal cenário poderia ocorrer se uma recessão severa reduzir ainda mais a demanda pelos produtos da empresa, enfraquecendo os lucros mais ou por mais tempo do que o esperado no cenário base.
A perspectiva poderia ser revisada de volta para estável nos próximos 12 meses se seus lucros ajustados melhorarem mais rapidamente do que o esperado, ajudados por condições de demanda em melhoria, de modo que a alavancagem diminua confortavelmente abaixo de 5x e esses níveis sejam vistos como sustentáveis.
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