O que está por vir para o comércio EUA-Brasil? Especialista responde
A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Suzano (BVMF:SUZB3) S.A., produtora brasileira de celulose e papel, de estável para positiva em 06.06.2025. Este ajuste segue o anúncio da Suzano sobre a aquisição de participação majoritária nos ativos internacionais de tissue da Kimberly-Clark (NYSE:KMB) Corp. A aquisição, avaliada em US$ 1,7 bilhão, deve melhorar a diversificação geográfica e de negócios da Suzano, bem como sua escala.
O acordo envolve a adição de 22 ativos de produção em 14 países, o que aumentará a capacidade total de tissue da Suzano em 1 milhão de toneladas. Espera-se que esta aquisição reduza a exposição da Suzano à celulose de mercado, diminuindo assim a volatilidade de seu fluxo de caixa.
A S&P Global Ratings afirmou seus ratings ’BBB-’ em escala global e ’brAAA’ em escala nacional para a Suzano. A perspectiva positiva do rating em escala global indica uma potencial elevação para a Suzano nos próximos dois anos, assumindo que a alavancagem da empresa permaneça consistentemente em torno ou abaixo de 3,0x após o fechamento da transação.
A participação adquirida inclui 51% de interesse em uma nova joint venture (JV) que administrará o negócio internacional de tissue da Kimberly-Clark. A Kimberly-Clark manterá uma participação de 49% nesta JV. Os ativos da JV estão distribuídos em 14 países, com capacidade total de produção de 1 milhão de toneladas de tissue. Em 2024, a JV gerou receita líquida de US$ 3,3 bilhões e EBITDA de US$ 525 milhões.
Espera-se que a aquisição da Suzano reduza sua exposição à celulose de mercado, graças a um portfólio diversificado que aumenta sua presença no mercado de tissue, menos volátil. A Suzano, maior produtora de celulose do mundo, se tornará a oitava maior produtora de tissue após a aquisição.
O acordo também inclui a transferência das fortes marcas regionais da Kimberly-Clark e o licenciamento sem royalties de suas marcas globais, como Kleenex e Scott, por 30 anos. Espera-se que a Suzano alcance ganhos anuais de eficiência e sinergias de aproximadamente US$ 175 milhões após três anos, considerando suas operações dos ativos de tissue brasileiros da Kimberly-Clark que adquiriu há dois anos.
A Suzano planeja desembolsar US$ 1,2 bilhão até meados de 2026, assumindo que a JV levantará US$ 1 bilhão em dívida antes do fechamento, reduzindo o pagamento da aquisição. Não se espera que a Suzano levante nova dívida para a aquisição devido à sua sólida posição de liquidez e fluxo de caixa esperado até o fechamento. A empresa também terá uma opção de compra para adquirir os 49% restantes da Kimberly-Clark a partir do terceiro aniversário do fechamento, sem data de vencimento.
A perspectiva positiva da S&P Global Ratings reflete uma chance de um em três de elevação nos próximos 24 meses, dada a diversificação geográfica e de negócios da Suzano a partir do acordo anunciado, o que reduziria a volatilidade do fluxo de caixa através dos ciclos de negócios.
A perspectiva poderia ser revisada para estável nos próximos 24 meses se a alavancagem ajustada permanecer em ou acima de 3,5x pelos próximos anos. Isso poderia ocorrer em meio a preços de celulose consistentemente baixos, de cerca de US$ 550 por tonelada, e/ou despesas de capital mais altas. A administração da empresa não indicou novas fusões e aquisições no futuro.
A S&P Global Ratings poderia elevar os ratings após o fechamento do acordo se a empresa mantiver a alavancagem em cerca de ou abaixo de 3x através dos ciclos de negócios. A elevação também exigiria a manutenção da dívida líquida em relação ao EBITDA abaixo de 3,5x em todos os ciclos de negócios. A elevação dependeria ainda da manutenção de uma confortável reserva de liquidez, com a capacidade de passar em um teste de estresse relacionado a potenciais restrições no acesso a câmbio estrangeiro para cobrir suas necessidades operacionais e financeiras.
Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.