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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Lamb Weston Holdings Inc., com sede nos EUA, de estável para negativa, citando um ambiente operacional desafiador e pressões competitivas. A agência de classificação de risco confirmou o rating de crédito do emissor ’BB+’ da empresa e o rating de nível de emissão ’BB+’ das notas seniores não garantidas da empresa. A revisão da perspectiva reflete expectativas de que o desempenho operacional e as métricas de crédito da Lamb continuarão pressionados pela intensificação da concorrência, declínio na utilização da capacidade e potenciais riscos de política comercial.
A posição competitiva da Lamb Weston foi afetada pela redução do tráfego em restaurantes e pelo aumento anunciado de adições de capacidade em toda a indústria. Os lucros da empresa enfraqueceram, resultando em uma alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings de 3,8x para os doze meses encerrados em 28 de fevereiro de 2025, acima do gatilho de rebaixamento de 3,5x. No entanto, a S&P espera uma recuperação modesta do EBITDA no ano fiscal de 2026, com alavancagem tendendo para a área baixa de 3x, devido aos programas de redução de custos da empresa.
Desde o dia do investidor da empresa em 2023, os concorrentes anunciaram mais de 3,5 bilhões de libras de capacidade adicional, principalmente na Europa, China e Brasil. A empresa espera que o setor possa adicionar até 8,6 bilhões de libras até 2028, elevando a capacidade total do setor para mais de 44 bilhões de libras. Isso resultou em uma pressão de preços mais intensa nos mercados internacionais em comparação com a América do Norte.
A utilização da capacidade do setor diminuiu dos níveis elevados de 90% em 2022-2023 para aproximadamente 90% em 2024, com a administração da Lamb projetando uma deterioração potencial adicional para a faixa de 80% médio a alto nos próximos anos. Essa expansão da capacidade, juntamente com o tráfego reduzido em restaurantes e pressões de redução de gastos pelos consumidores, está impulsionando uma intensidade competitiva elevada nos mercados globais de batatas fritas congeladas, particularmente em regiões internacionais.
Espera-se que a receita da Lamb diminua cerca de 1% no ano fiscal de 2025 para US$ 6,4 bilhões. O programa de reestruturação e economia de custos da empresa resultou em compressão da margem bruta e do EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings, levando a uma contração negativa esperada de 18,5% nos dólares do EBITDA para o ano fiscal de 2025.
A S&P espera que o fim dos custos de reestruturação e a realização completa de US$ 85 milhões em economias de custos anualizadas levem a uma recuperação nas margens de EBITDA. No entanto, espera-se que a pressão sobre a receita continue. A Lamb contratou recentemente a Alix Partners para auxiliar na avaliação de oportunidades de criação de valor de curto e longo prazo e economias de custos incrementais. A S&P espera que o EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings melhore em 2026, com potencial de aumento da margem de volta para 20,0%, devido à realização das economias e ao término de mais de US$ 200 milhões em custos de reestruturação incorridos no ano fiscal de 2025, levando a uma queda na alavancagem para 3,3x no ano fiscal de 2026.
A Lamb Weston pode enfrentar risco material de queda devido às políticas tarifárias emergentes dos EUA que poderiam agravar um cenário já desafiador da indústria global de batatas congeladas. A Lamb divulgou que suas operações de fabricação para exportação estão na faixa média a alta de dois dígitos como porcentagem do volume total e vendas líquidas, tornando esse fluxo de receita vulnerável a tarifas retaliatórias que poderiam prejudicar significativamente os volumes e o poder de precificação.
A política financeira da Lamb é caracterizada por um pagamento crescente de dividendos e recompras de ações compensando a diluição. No entanto, o fluxo de caixa discricionário (DCF) da empresa tornou-se negativo durante o ano fiscal de 2025. A S&P prevê uma recuperação na geração de fluxo de caixa operacional livre (FOCF) da empresa para mais de US$ 300 milhões no ano fiscal de 2026, impulsionada por menores gastos de capital.
Os ratings poderiam ser rebaixados se a empresa não melhorar o EBITDA de acordo com a previsão da S&P ou se a alavancagem da empresa permanecer acima de 3,5x. Isso poderia ocorrer se a deterioração do lucro continuar, potencialmente devido à sua incapacidade de realizar as economias de custos planejadas, comércio global prejudicado, inflação de custos de insumos ou desequilíbrio estrutural de oferta e demanda do setor que aumenta a intensidade competitiva e enfraquece o poder de precificação da empresa. Os ratings também poderiam ser rebaixados se a empresa realizar recompras de ações ou aquisições financiadas por dívida maiores do que o esperado.
A perspectiva da Lamb poderia ser revisada para estável se a empresa melhorar o EBITDA e reduzir e manter a alavancagem na área baixa de 3x ou abaixo, executar com sucesso seu programa atual de reestruturação e melhorar sua posição geral de custos, além de conseguir navegar em condições difíceis do setor com preços estáveis e manutenção da participação de mercado.
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