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A Schaeffler AG, fornecedora alemã de componentes automotivos e industriais, anunciou em 21.01.2025 números preliminares para 2024 mostrando uma margem de lucro operacional de 4,5%, uma queda em relação à sua previsão anterior de 5%-8%. Segundo a S&P Global, essa mudança reflete principalmente um desempenho fraco no segmento de Rolamentos e Soluções Industriais (B&IS) da empresa e na recém-adquirida fornecedora de componentes de powertrain Vitesco.
O alerta de lucros indica que o segmento industrial da Schaeffler e partes de seu portfólio de produtos automotivos continuarão enfrentando condições desafiadoras em 2025, levando a uma redução mais lenta da alavancagem do que o esperado anteriormente. Como resultado, a perspectiva para a Schaeffler AG e IHO Verwaltungs GmbH foi revisada de estável para negativa, embora o rating de crédito de emissor de longo prazo ’BB+’ dessas entidades permaneça confirmado. O rating de crédito ’BB+’ das notas sem garantia da Schaeffler e o rating de crédito ’BB-’ das notas com garantia sênior da IHO Verwaltungs GmbH também foram confirmados.
Os ratings do Grupo IHO e da Schaeffler AG podem ser rebaixados nos próximos 6-12 meses se os mercados finais industriais e automotivos fracos, ou custos mais altos de reestruturação, potencialmente agravados por riscos geopolíticos como novas tarifas de importação dos EUA, permitirem apenas melhorias limitadas nos fundos do Grupo IHO de operações (FFO) para dívida e dívida para EBITDA em 2025.
A queda na rentabilidade do segmento B&IS no Q4 2024 sugere uma recuperação mais lenta do que o previsto em 2025. A margem EBIT antes de itens especiais para o segmento B&IS é estimada em cerca de 4% para 2024, em comparação com 7,6% em 2023. Esse declínio na rentabilidade é atribuído à fraca demanda nos mercados finais industriais e automotivos, medidas de redução de custos abaixo das expectativas e uma variedade de questões operacionais menores.
Uma deficiência de rentabilidade na Vitesco, que lida com o declínio na produção automotiva em 2024 e volumes mais baixos em programas de veículos elétricos a bateria, agrava ainda mais a fraqueza no B&IS. Com produção automotiva global estável e demanda continuamente fraca nos mercados finais de automação industrial, maquinário e materiais, e renováveis do B&IS em 2025, qualquer melhoria na rentabilidade do segmento B&IS deverá ser severamente limitada este ano.
A fraqueza nos ganhos provavelmente impedirá a Schaeffler de melhorar as métricas de crédito antes de 2026. A previsão para FFO para dívida e dívida para EBITDA do Grupo IHO é de cerca de 13% e 4,9x em 2025, respectivamente, após cerca de 9% e 5,3x em base pro forma para 2024. Isso está abaixo dos limites mínimos para o rating de 15% FFO para dívida e 4,5x dívida para EBITDA no nível do grupo.
Possíveis tarifas de importação dos EUA podem agravar ainda mais as difíceis condições operacionais este ano. As tarifas carregam o maior risco para os negócios de fornecimento automotivo da Schaeffler e Vitesco, para peças que vão em veículos ultimamente vendidos no mercado americano. A exposição do negócio de fornecimento automotivo norte-americano é estimada em cerca de 15% das vendas do grupo.
A perspectiva negativa reflete o risco de que mercados finais automotivos e industriais fracos, combinados com altos custos de reestruturação e saídas de caixa, possam atrasar a redução da alavancagem da empresa após a conclusão da fusão com a Vitesco.
A perspectiva poderia ser revisada para estável se melhorias na demanda do mercado final e rápida realização de sinergias com a Vitesco suportarem FFO para dívida do Grupo IHO bem acima de 15% e dívida para EBITDA diminuir para bem abaixo de 4,5x.
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