Por que você deve evitar ações da Super Micro Computer: Bank of America

Investing.com - A Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) está enfrentando crescentes obstáculos no setor de servidores de IA, segundo o Bank of America (NYSE:BAC) Securities, que retomou a cobertura da ação com classificação de Underperform e preço-alvo de US$ 35, sugerindo uma queda de aproximadamente 29% em relação aos níveis atuais.

Embora o crescimento da receita permaneça forte, o BofA alerta que "as margens continuarão sob pressão em um mercado de servidores/racks de IA mais competitivo".

As margens brutas da empresa já caíram drasticamente, de 18% no ano fiscal de 2023 (AF23) para 13,9% no AF24 e 11,3% no AF25, com o BofA prevendo quedas adicionais para 9,4% até o AF27.

Além disso, a disponibilidade de componentes, incluindo GPUs e peças de resfriamento líquido, pode limitar o crescimento futuro e impactar negativamente a capacidade da SMCI de entregar seu backlog, adverte o banco.

O BofA também destaca a crescente concorrência da Dell (NYSE:DELL) e Hewlett Packard Enterprise Co (NYSE:HPE), que estão ganhando força com clientes corporativos e cargas de trabalho de IA em larga escala.

A Dell, por exemplo, tornou-se fornecedora da CoreWeave e xAI, ambas anteriormente associadas à SMCI. O backlog de servidores de IA da Dell atingiu US$ 14,4 bilhões em maio, e a empresa espera entregar mais de US$ 15 bilhões no ano fiscal de 2026.

"A Dell está vendo um forte crescimento de receita com servidores e racks de IA, e projetamos que a Dell alcançará uma participação de mercado de servidores de IA semelhante à da Super Micro em 2025, e nossa previsão sugere que a Dell pode ganhar maior participação de mercado versus a Super Micro nos próximos anos", observaram os analistas liderados por Ruplu Bhattacharya.

Adicionalmente, o BofA acredita que o resfriamento líquido — antes uma vantagem competitiva da SMCI — pode se tornar uma commodity à medida que outros fornecedores escalam suas próprias soluções. "Para grandes projetos, os fornecedores podem precisar oferecer isso gratuitamente como incentivo para vencer", alertaram os analistas.

Litígios, diluição acionária e problemas de relatórios financeiros adicionam mais riscos. A SMCI está trabalhando para resolver fraquezas materiais em seus controles internos e está sob investigação do Departamento de Justiça dos EUA e da SEC após um relatório de vendedores a descoberto.

Além disso, a empresa pode precisar levantar capital para financiar o capital de giro, o que poderia diluir os acionistas existentes.

"Acreditamos que a SMCI deveria ser negociada com desconto em relação aos concorrentes", disseram os analistas, observando que seu preço-alvo é baseado em um múltiplo de 13x do LPA de 2026, acima da mediana de longo prazo da ação. Apesar de um forte perfil de crescimento, os analistas caracterizam a SMCI como uma "história a ser comprovada".

Possíveis riscos de alta que poderiam impulsionar a ação incluem ganhos inesperados de participação de mercado de clientes corporativos e soberanos, concorrência bem-sucedida em novas plataformas de GPU e potencial melhoria da margem bruta a partir da maior adoção de serviços de maior margem, disse o BofA.

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