Por Alessandro Albano
Investing.com - Após um primeiro semestre muito incerto em vários aspectos, os traders continuam enfrentando as perspectivas de recessão e a inflação ainda não atingiu seu pico. No entanto, a magnitude da desaceleração econômica não será a mesma em todos os lugares, com uma diferença particularmente acentuada entre os países emergentes importadores e exportadores de commodities.
"No que diz respeito às economias dos Estados Unidos e da zona do euro, a inflação continua sendo o principal desafio", escreve em nota de pesquisa Nadège Dufossé, chefe global de multi-ativos da Candriam.
Nos Estados Unidos, o Federal Reserve deve ser capaz de desacelerar o crescimento econômico, trazendo-o para menos de 2% até o final de 2022, e conter a inflação. Por esse motivo, segundo Dufossè, os riscos de um pouso forçado estão "longe de ser desprezíveis", com o Fed não tendo escolha a não ser continuar "pressionando o freio" até que a economia mostre sinais claros de desaceleração.
Do outro lado do Atlântico, o BCE enfrenta uma tarefa ainda mais delicada. Além de ter que sustentar o frágil crescimento econômico, explica o especialista, a Eurotower também enfrenta “um teste de credibilidade”, tendo que convencer os mercados de que suas ações “não vão permitir que os spreads soberanos se alarguem excessivamente”.
E agora?
O caminho a seguir continua muito difícil para os bancos centrais. Por enquanto, continua Dufossè na análise, os banqueiros estão mantendo sua credibilidade à custa de um aperto muito rápido das condições financeiras, mas os "erros" não são inevitáveis na política monetária, mas no atual ritmo das expectativas de aperto monetário, o probabilidade é alta.
"Acreditamos que ainda é prematuro assumir uma posição clara de 'compra' nos mercados financeiros. Embora as avaliações das ações tenham caído, os lucros corporativos na verdade continuaram a subir, a julgar pelos resultados do primeiro trimestre de 2022", diz o gerente em a pesquisa. , especificando que o crescimento esperado dos lucros "ainda é muito alto para 2022" e, dependendo do cenário econômico, "esperamos revisões para baixo de várias magnitudes".
Em 2022, o Candriam também espera ver divergências regionais mais acentuadas, com as ações europeias sofrendo com o aumento das taxas de juros, mas, ao contrário das ações dos EUA, apresentando “um prêmio de risco adicional”.
A gestora mantém uma “posição defensiva e posicionada para um abrandamento económico, com um abrandamento gradual da inflação a partir deste verão”.
Equidade
No que diz respeito a ações, setores defensivos como saúde e necessidades básicas são favorecidos. As ações de tecnologia podem ser cada vez mais atrativas neste contexto, explica Dufossè, devido a “uma correção acentuada nas valorizações e um impacto mais limitado das pressões inflacionárias nas margens”.
"Também estendemos gradualmente nossa duração (particularmente em títulos do governo dos EUA) e permanecemos cautelosos com crédito de alto rendimento, preferindo grau de investimento. Também mantemos nossas carteiras bem diversificadas e mitigamos riscos negativos por meio de exposições a ouro e ouro.
No entanto, o movimento de queda das taxas de juros pode atuar como um catalisador para uma nova rotação em ações de crescimento. Neste contexto, a Candriam aumentou a exposição a este tipo de títulos, nomeadamente através do NASDAQ Composite
“Os temas de inovação e transição energética de longo prazo também devem se beneficiar disso graças ao seu poder de precificação, que permite repassar a inflação aos preços finais”, conclui Dufossè.