SoftBank subvalorizada enquanto apostas em IA podem reduzir desconto do NAV: UBS

Investing.com - O SoftBank Group está sendo negociado com um grande desconto apesar de possuir alguns dos ativos de inteligência artificial mais valiosos do mundo, e analistas veem espaço para que essa diferença diminua à medida que suas apostas em IA ganham clareza.

O UBS elevou seu preço-alvo para as ações de 17.400 ienes para 23.500 ienes, avaliando o valor líquido dos ativos (NAV) do SoftBank em 42,5 trilhões de ienes, ou 29.568 ienes por ação, aplicando um desconto de 20%. Isso se compara a um desconto médio de cinco anos de aproximadamente 50%.

"Com o Stargate, a participação na OpenAI e mais investimentos em semicondutores relacionados à IA, os negócios para os quais podemos projetar ganhos prováveis representarão cerca de 85%-90% do NAV", disse o analista Kenji Yasui em uma nota.

"Como resultado, não apenas o NAV deve expandir, mas surgiu a possibilidade de redução dos descontos", acrescentou.

O NAV do SoftBank tem sido dominado pela Arm, representando aproximadamente metade. Mas Yasui destacou que as razões para o pesado desconto começaram a desaparecer, com a taxa encolhendo drasticamente de 63% em junho para 24% em setembro, impulsionada pelo foco dos investidores nos ativos de IA da empresa.

O UBS avalia o Stargate em 5,7 trilhões de ienes com base em um projeto de data center de 5GW e a OpenAI entre 2,3 trilhões e 4 trilhões de ienes, dependendo se a participação do SoftBank atinge 6,7% ou 11,5%. A Arm é estimada em 22 trilhões de ienes.

O banco incorporou a cifra mediana de 3,2 trilhões de ienes para a OpenAI em seu modelo de NAV. "Acreditamos que o NAV deve ser de 42,5 trilhões e que uma taxa de desconto de 20% é apropriada", afirma a nota.

O UBS também assumiu apenas metade da avaliação mais recente do Vision Fund de 10,7 trilhões de ienes, refletindo a incerteza em torno de seu amplo portfólio.

Yasui reconheceu a incerteza em torno do Stargate, onde o SoftBank ainda não finalizou a localização e escala, e em torno da transição da OpenAI para uma estrutura com fins lucrativos. Para seu alvo, o UBS considerou apenas uma probabilidade de 20% de um projeto Stargate de 1GW, reconhecendo o potencial de valorização se projetos maiores avançarem.

Yasui também apontou investimentos anteriores na OpenAI, observando a participação do SoftBank em uma rodada de captação de recursos em 2024 a uma avaliação de US$ 157 bilhões, que poderia crescer mais de três vezes em valor, dependendo das alocações subsequentes.

O UBS mapeou cenários que variam desde um cenário negativo onde a OpenAI falha e o Stargate é considerado desnecessário, reduzindo o NAV por ação para cerca de 22.000 ienes, até um cenário positivo onde a OpenAI supera as metas e o Stargate se expande, o que elevaria significativamente o NAV.

Seu preço-alvo atual de 23.500 ienes está entre os casos base e otimista. Mesmo assim, Yasui argumenta que a mudança na composição dos ativos torna mais difícil justificar um desconto acentuado.

"Não acreditamos que o mercado de ações, que busca avidamente ações de IA, continuará a justificar o desconto aplicado ao SoftBank, para o qual cerca de 80% dos ativos são compostos por ativos globais de IA de ponta, incluindo Stargate, OpenAI e ARM", escreveu.

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