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S&P Global coloca ratings ’B-’ da China Vanke sob vigilância após mudanças na gestão

Publicado 05.03.2025, 15:22
© Reuters.
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A S&P Global Ratings colocou os ratings de crédito de longo prazo ’B-’ da China Vanke Co. Ltd. e sua subsidiária, Vanke Real Estate (Hong Kong) Co. Ltd. (Vanke HK), sob CreditWatch. Esta decisão, anunciada em 05.03.2025, deve-se a mudanças na gestão e à evolução da situação de liquidez.

A incorporadora chinesa enfrenta crescentes desafios de liquidez este ano. Os empréstimos garantidos fornecidos pela Shenzhen Metro Group Co. Ltd. à China Vanke foram oportunos, mas insuficientes para resolver completamente estas pressões de liquidez. Em fevereiro de 2025, a Shenzhen Metro forneceu RMB 7 bilhões em empréstimos à China Vanke. No entanto, a empresa ainda tem RMB 9,9 bilhões em títulos onshore com vencimento no primeiro trimestre de 2025.

O caixa da China Vanke em nível matriz, uma importante fonte de liquidez, está significativamente abaixo de sua parede de vencimentos de títulos, que equivale a mais de RMB 36 bilhões em 2025. Entre janeiro e fevereiro de 2025, a China Vanke pagou RMB 8 bilhões de seus títulos vincendos.

A empresa passou por mudanças significativas na gestão desde o final de janeiro de 2025, com o presidente da Shenzhen Metro, Sr. Jie Xin, assumindo também o cargo de presidente do conselho de administração da China Vanke. Além disso, pelo menos 14 pessoas da Shenzhen Metro ou de entidades relacionadas ao governo de Shenzhen ingressaram na China Vanke em cargos de alta gestão.

As vendas contratadas da China Vanke enfraqueceram, caindo 43% em relação ao ano anterior para RMB 11 bilhões em janeiro de 2025, uma queda maior que a média de 3% entre as 100 maiores incorporadoras da China no mesmo período. Esta queda nas vendas deve resultar em uma saída líquida de caixa operacional no primeiro trimestre de 2025.

Para lidar com os próximos vencimentos de títulos em 2025, a China Vanke precisará recompor sua liquidez por diversos meios. Isso pode incluir a execução de cobranças em dinheiro de alienações de ativos não essenciais, novas alienações de ativos e obtenção de empréstimos garantidos por ativos.

A China Vanke poderá receber RMB 21,6 bilhões nos 12 meses até 30.09.2025 de alienações de ativos contratadas. A empresa também recentemente separou alguns de seus ativos de apartamentos para aluguel em um fundo pré-REIT, atualmente avaliado em RMB 1,6 bilhão.

A S&P Global Ratings espera resolver o CreditWatch assim que mais detalhes sobre os planos de gestão de liquidez da China Vanke estiverem disponíveis. No entanto, os ratings podem ser rebaixados se a liquidez da China Vanke deteriorar ainda mais, seu acesso a canais de financiamento diminuir ou se falhar na execução de seus planos de alienação de ativos.

Por outro lado, os ratings podem ser elevados se a Shenzhen Metro fornecer suporte extraordinário de liquidez oportuno e suficiente, ou se a China Vanke executar rapidamente alienações materiais de ativos ou obtiver financiamento significativo novo através da garantia de seus ativos.

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