S&P Global eleva classificação da PulteGroup para BBB+ devido à solidez financeira

A S&P Global Ratings elevou a classificação da PulteGroup Inc. de ’BBB’ para ’BBB+’ com perspectiva estável, citando métricas de crédito sólidas e forte posição financeira da construtora.

A empresa sediada em Atlanta pagou mais de US$ 1,1 bilhão em notas seniores desde 2021, reduzindo sua dívida total para menos de US$ 1,6 bilhão no final de 2024, abaixo dos aproximadamente US$ 2,8 bilhões em 2020. Durante este período, o EBITDA ajustado da PulteGroup aumentou para US$ 3,9 bilhões, partindo de pouco menos de US$ 2 bilhões.

A S&P Global espera que o EBITDA ajustado da PulteGroup para 2025 modere para aproximadamente US$ 3 bilhões devido ao sentimento mais cauteloso dos compradores de imóveis. No entanto, com o caixa projetado no balanço de final de ano em torno de US$ 2 bilhões, prevê-se que a relação dívida/EBITDA da empresa permaneça abaixo de 0,5x até 2026.

A agência de classificação observou que a PulteGroup está melhor posicionada do que em ciclos anteriores para suportar condições de mercado mais brandas. Durante o pico imobiliário de 2005, a empresa tinha uma alavancagem de 1,6x, em comparação com apenas 0,6x em 2022. Em dezembro de 2024, a PulteGroup estava gerando margens brutas de aproximadamente 29,5% com dívida ajustada de aproximadamente US$ 955 milhões.

A S&P Global prevê que as margens brutas cairão para cerca de 26,5% em 2025 devido aos custos mais altos de terrenos e incentivos de vendas, mas observa que essas margens permanecem mais altas que os níveis pré-pandemia. A empresa mantém as maiores margens brutas entre todas as construtoras avaliadas pela S&P Global.

A PulteGroup é a terceira maior construtora nos Estados Unidos, atrás da D.R. Horton e Lennar, com receita de US$ 17,9 bilhões e 31.219 fechamentos em 2024. A empresa opera em cerca de 35 dos 50 principais mercados dos EUA, com posições entre as 10 primeiras em cada um e entre as cinco primeiras em 25 deles.

A perspectiva estável reflete as expectativas da S&P Global de que, nos próximos 24 meses, a PulteGroup manterá a relação dívida/EBITDA abaixo de 1x, proporcionando uma proteção contra a volatilidade caso o mercado de novas casas desacelere mais do que o esperado.

A agência de classificação indicou que novas elevações dependeriam mais de melhorias no perfil geral de risco de negócios da PulteGroup do que do fortalecimento adicional de suas métricas financeiras já conservadoras.

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