S&P Global eleva classificação de crédito da Exelon Corp e PECO Energy com perspectiva estável

A S&P Global elevou a classificação de crédito do emissor da Exelon Corp (NASDAQ:EXC). e sua subsidiária PECO Energy Inc. para ’A-’ de ’BBB+’, após uma revisão das medidas financeiras das empresas e resultados favoráveis de casos tarifários de várias subsidiárias no final de 2024. A classificação de nível de emissão da dívida sênior sem garantia da Exelon também foi elevada para ’BBB+’ de ’BBB’, enquanto as classificações de curto prazo e commercial paper ’A-2’ foram confirmadas.

As mesmas ações foram tomadas para a PECO Energy, com a classificação de crédito do emissor e a classificação de nível de emissão dos títulos preferenciais da PECO elevadas para ’A-’ e ’BBB’ de ’BBB+’ e ’BBB-’, respectivamente. As classificações de curto prazo e commercial paper ’A-2’ foram confirmadas, enquanto a classificação de first mortgage bond e a classificação de recuperação da PECO permanecem inalteradas em ’A’ e ’1+’.

As perspectivas estáveis para Exelon e PECO refletem a expectativa de que o perfil de risco de negócios da Exelon continuará focado em suas utilities reguladas de menor risco e seus fundos de operações (FFO) em relação à dívida consistentemente refletirão uma faixa de 13%-14% até 2028.

A elevação da Exelon segue o desempenho financeiro consistentemente melhor da empresa. Em 2024, as subsidiárias da Exelon receberam ordens de casos tarifários favoráveis em Illinois, Maryland, Washington, D.C., Delaware e Pennsylvania, que aumentarão a receita em cerca de 1,6 bilhão USD. Várias dessas ordens tarifárias refletem planos tarifários plurianuais, sustentando as medidas financeiras da empresa até 2028. Assim, espera-se que o FFO consolidado da Exelon em relação à dívida seja consistentemente superior a 13% até 2028.

O perfil de risco de negócios da Exelon é avaliado como excelente, com suas utilities de transmissão e distribuição (T&D) reguladas de baixo risco posicionando a empresa no extremo superior da faixa para seu perfil de risco de negócios. As operações reguladas de T&D elétrica e distribuição de gás das subsidiárias da Exelon atendem cerca de 10,7 milhões de clientes em seis estados e D.C.

O perfil de risco financeiro da Exelon é avaliado como significativo. Apesar das expectativas de fluxo de caixa operacional após os numerosos casos tarifários e resultados regulatórios em 2024, os gastos de capital da Exelon permanecem robustos, com média de aproximadamente 9 bilhões USD por ano até 2028. Isso pode levar a déficits anuais de fluxo de caixa discricionário de cerca de 3,4 bilhões USD no mesmo período.

O perfil de crédito individual (SACP) da PECO foi reduzido para ’a-’ de ’a’, refletindo uma expectativa de modesto enfraquecimento das medidas financeiras futuras da PECO. O enfraquecimento do desempenho financeiro reflete principalmente impostos em caixa mais altos pagos devido ao novo imposto mínimo corporativo alternativo que fazia parte do Inflation Reduction Act de 2022. Espera-se que os gastos de capital da PECO aumentem gradualmente para cerca de 1,9 bilhão USD até 2026.

A perspectiva estável reflete expectativas de que o FFO consolidado ajustado pela S&P Global Ratings em relação à dívida da Exelon permanecerá acima de 13% até 2028 após múltiplas ordens de casos tarifários em 2024. A perspectiva estável da PECO reflete a perspectiva estável da empresa controladora Exelon Corp. Em um cenário base, o FFO individual da PECO em relação à dívida será de 15%-16%.

As classificações da Exelon poderiam ser rebaixadas nos próximos dois anos se sua capacidade de gerenciar seu risco regulatório enfraquecer ou seu desempenho financeiro se deteriorar inesperadamente, fazendo com que o FFO ajustado pela S&P Global Ratings em relação à dívida caia para, e permaneça abaixo de, 13%. As classificações da PECO poderiam ser rebaixadas se as classificações da controladora Exelon forem rebaixadas.

As classificações da Exelon poderiam ser elevadas nos próximos dois anos se seu desempenho financeiro se fortalecer devido a uma gestão mais favorável ao crédito e prudente da estrutura de capital, bem como fluxos de caixa operacionais mais altos, que suportem o FFO ajustado pela S&P Global Ratings em relação à dívida consistentemente em ou acima de 17%. As classificações da PECO poderiam ser elevadas se as classificações da controladora Exelon forem elevadas.

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