S&P Global eleva perspectiva da World Acceptance Corp. para estável

Investing.com -- A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a World Acceptance Corp. (NASDAQ:WRLD) de negativa para estável, citando melhora na qualidade dos ativos e maior margem em relação aos requisitos de covenant. O rating de crédito do emissor ’B-’ e o rating ’CCC+’ das notas seniores sem garantia da empresa também foram confirmados.

A qualidade dos ativos da World Acceptance Corp. apresentou melhora significativa nos nove meses encerrados em 31.12.2024. As perdas líquidas da empresa caíram para cerca de 17,1% dos recebíveis líquidos, abaixo dos 17,4% do ano anterior e 23,6% no mesmo período de 2022. Essa melhora no desempenho operacional permitiu que a empresa operasse com margem confortável em relação aos requisitos de covenant.

A mudança na estratégia operacional da empresa para empréstimos menores e de alto rendimento levou a uma redução nas perdas líquidas e inadimplência. Em 31.12.2024, a carteira de grandes empréstimos da empresa representava 48% do total de empréstimos, uma pequena redução em relação aos 52% do ano anterior.

Os covenants financeiros da empresa são baseados no índice de cobertura de encargos fixos (FCCR), indicador de desempenho de garantias e dívida total em relação ao patrimônio líquido ajustado consolidado. Após uma violação de covenant no trimestre encerrado em setembro de 2022, a empresa obteve dispensas ou alterações de covenant de seus credores. A margem em relação ao requisito de covenant FCCR de 2,0x melhorou devido ao desempenho operacional mais forte.

Espera-se que a empresa administre responsavelmente os vencimentos de dívida próximos relacionados à sua linha de crédito rotativo e notas seniores sem garantia. A empresa enfrenta risco de refinanciamento moderado no segundo semestre de 2026, com 223 milhões USD em notas seniores sem garantia com vencimento em novembro de 2026 e sua linha de crédito rotativo (336 milhões USD em aberto em 31.12.2024) com vencimento em junho de 2026. Em 31.12.2024, a empresa tinha cerca de 16 milhões USD em caixa e 244 milhões USD disponíveis em sua linha rotativa.

A World Acceptance Corp. aumentou gradualmente suas originações nos últimos trimestres, e espera-se que sua alavancagem, medida como dívida sobre patrimônio total ajustado (ATE), permaneça entre 1,5x-2,75x conforme suas originações se normalizam. A dívida sobre ATE da WRLD diminuiu ligeiramente para 1,3x em 31.12.2024, de 1,4x no ano anterior, principalmente devido ao menor saldo de notas sem garantia e maior retenção de patrimônio pelo melhor desempenho operacional.

Nos nove meses encerrados em 31.12.2024, a empresa recomprou cerca de 48 milhões USD (16% do montante original emitido) em notas sem garantia a um preço médio de cerca de 98% do valor nominal. A S&P Global Ratings trata essa recompra de dívida como gestão de tesouraria e não como uma troca de dívida sob estresse, pois a recompra foi feita a um preço com desconto mínimo em relação ao valor nominal.

O rating das notas seniores sem garantia da empresa permanece inalterado em ’CCC+’. O rating das notas está um nível abaixo do rating de crédito do emissor porque a dívida prioritária permanece acima de 30% dos ativos ajustados, e espera-se que a relação entre ativos não onerados e dívida sem garantia permaneça acima de 1,0x.

A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P Global Ratings de que, nos próximos 12 meses, a empresa manterá qualidade de ativos estável e margem suficiente para seus requisitos de covenant, operando com alavancagem de 1,5x-2,75x de forma sustentada. Qualquer potencial rebaixamento ou elevação nos próximos 12 meses dependerá da capacidade da empresa de manter seu desempenho operacional, lidar com os próximos vencimentos de dívida e gerenciar possíveis riscos regulatórios.

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