S&P Global mantém classificação ’AA-/A-1+’ da Samsung Electronics

A S&P Global Ratings manteve a classificação ’AA-/A-1+’ da Samsung (KS:005930) Electronics com perspectiva estável, projetando uma melhora gradual na lucratividade nos próximos um a dois anos.

A agência de classificação espera que a lucratividade da Samsung se recupere no segundo semestre de 2025, impulsionada principalmente por melhorias na divisão de soluções de dispositivos (DS). Avanços recentes na tecnologia de Memória de Alta Largura de Banda (HBM) devem aumentar a competitividade dos produtos da Samsung e atrair clientes que enfrentam opções limitadas de fornecedores.

O desempenho operacional da Samsung enfraqueceu recentemente, com lucro operacional de won coreano (KRW) 11,3 trilhões no primeiro semestre de 2025, abaixo dos KRW 17 trilhões no mesmo período de 2024. A empresa tem lutado para capitalizar no mercado de HBM desde que o boom da IA começou em meados de 2023, ficando atrás dos concorrentes.

No entanto, a S&P acredita que a Samsung fortaleceu sua competitividade com o HBM4 em comparação ao HBM3E. Grandes clientes finais que enfrentam opções limitadas de fornecedores e preços mais altos podem diversificar seus fornecedores de HBM, dando à Samsung uma oportunidade de expandir suas vendas de HBM com margens mais altas nos próximos trimestres.

Para memória dinâmica de acesso aleatório (DRAM) convencional, espera-se que os preços médios de venda permaneçam fortes devido à oferta limitada. A lucratividade dos chips de memória da empresa pode aumentar à medida que a proporção de HBM dentro da memória cresce.

A S&P não prevê uma reviravolta significativa nos negócios deficitários de integração e fundição da Samsung. Apesar de um pedido recente de US$ 16,5 bilhões para seu mais recente nó de 2 nanômetros, este contrato sozinho não alterará substancialmente o cenário competitivo ou reduzirá as perdas no segmento.

Projeta-se que a divisão de smartphones entregará vendas sólidas com crescimento constante de receita em dígitos baixos a médios. Prevê-se que o negócio de displays da Samsung mantenha boas margens operacionais de cerca de 10% nos próximos dois anos, à medida que a empresa se expande para os crescentes mercados de painéis OLED para TVs e TI.

Espera-se que a Samsung mantenha sua sólida posição de caixa líquido, apesar dos consideráveis gastos anuais de capital de KRW 56-58 trilhões nos próximos dois anos. A empresa anunciou um plano de recompra de ações de KRW 10 trilhões em novembro de 2024, com grande parte a ser executada em 2025.

A S&P poderia reduzir suas classificações se a posição competitiva da Samsung enfraquecer significativamente em negócios-chave ou se sua margem operacional cair abaixo de 10% de forma sustentada. Por outro lado, as classificações poderiam ser elevadas se a Samsung fortalecer sua posição global em negócios importantes, mantendo reservas de caixa significativas com uma política financeira prudente.

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