Calendário Econômico: Guerra tarifária, Super Quarta, PIB dos EUA e payroll
Investing.com — A S&P Global Ratings elevou sua classificação de crédito para a The E.W. Scripps Co. de ’SD’ (default seletivo) para ’CCC+’. Esta mudança ocorre após a empresa concluir a troca de seus empréstimos a prazo B-2 e B-3, mas ainda possui US$ 426 milhões em notas seniores não garantidas com vencimento em 2027 que precisará refinanciar. A capacidade da empresa de reduzir significativamente sua dívida antecipadamente é limitada, tornando-a dependente de condições favoráveis de negócios, econômicas e financeiras para cumprir suas obrigações financeiras.
A S&P Global Ratings também atribuiu classificações de nível de emissão ’B’ e classificações de recuperação ’1’ à nova linha de crédito rotativo de US$ 70 milhões da Scripps com vencimento em 2026, linha de crédito rotativo de US$ 208 milhões com vencimento em 2027, empréstimo a prazo B-2 sênior garantido de US$ 545,2 milhões com vencimento em 2028 e empréstimo a prazo B-3 garantido de US$ 340,2 milhões com vencimento em 2029. A classificação de nível de emissão das notas seniores garantidas da empresa de US$ 523 milhões com vencimento em 2029 foi elevada de ’CCC’ para ’B’, com a classificação de recuperação permanecendo em ’1’. As classificações de nível de emissão das notas seniores não garantidas da empresa de US$ 426 milhões com vencimento em 2027 e US$ 392 milhões com vencimento em 2031 foram elevadas de ’C’ para ’CCC’, com classificações de recuperação revisadas de ’6’ para ’5’.
Apesar dessas mudanças, a estrutura de capital da empresa permanece insustentável. A transação recente resolveu o vencimento do empréstimo a prazo de 2026, mas a Scripps ainda tem US$ 426 milhões em notas seniores não garantidas com vencimento em 2027, com vencimentos anuais subsequentes até 2029 e um vencimento adicional em 2031. Como parte do refinanciamento, a empresa utilizou suas linhas de crédito rotativo. Ela tem um saldo de US$ 70 milhões com vencimento em janeiro de 2026 e US$ 107 milhões com vencimento em julho de 2027.
A Scripps enfrenta desafios para reduzir significativamente sua dívida antes dos próximos vencimentos devido às pressões enfrentadas pela televisão linear e sua exposição à publicidade nacional em seu negócio de redes. Espera-se que a alavancagem bruta ajustada da empresa seja de 6,5x no final de 2025, abaixo dos 6,9x no final de 2024, graças a reestruturações de custos e forte receita política de US$ 343 milhões. No entanto, espera-se que a alavancagem suba acima de 7x em 2026, devido a uma queda na receita política, declínios na receita de publicidade principal e nacional, e uma diminuição na receita de distribuição.
O saldo de ações preferenciais da Scripps, que está incluído no cálculo da dívida ajustada, deve continuar a aumentar devido ao acúmulo de dividendos pagos em espécie, limitando ainda mais sua capacidade de reduzir a dívida. A empresa tem buscado vendas de ativos para ajudar na redução da dívida, embora os rendimentos provavelmente não reduzam significativamente seu passivo total de US$ 2,8 bilhões.
As notas seniores não garantidas da empresa com vencimento em 2027 estão sendo negociadas a cerca de 80 centavos por dólar, aumentando o potencial para uma recompra de dívida abaixo do par. Se a Scripps recomprar ou trocar sua dívida abaixo do par, isso poderia ser visto como uma operação sob estresse e equivalente a um default.
A perspectiva negativa reflete as pressões contínuas enfrentadas pela Scripps e o potencial para uma classificação mais baixa se um default for previsto dentro de 12 meses. No entanto, a S&P Global Ratings espera que a Scripps tenha liquidez suficiente para atender às suas obrigações operacionais e encargos fixos nos próximos 12 meses.
As classificações poderiam ser rebaixadas se a Scripps realizar recompras de dívida abaixo do par, trocas de dívida ou uma reestruturação extrajudicial considerada equivalente a um default, ou se houver uma possibilidade realista de um default convencional ocorrer nos próximos 12 meses. Por outro lado, as classificações poderiam ser elevadas se a Scripps resolver seus vencimentos de dívida de 2027 e 2028 a taxas de juros acessíveis, gerar fluxo de caixa operacional livre sustentável e manter a cobertura de juros EBITDA confortavelmente acima de 1,5x.
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