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Investing.com — A S&P Global Ratings elevou a classificação de crédito de emissor de longo prazo da BAE Systems (LON:BAES) PLC (BAE), grupo britânico de aeroespacial e defesa, para ’A-’ de ’BBB+’ devido a carteiras de pedidos recordes e métricas de crédito aprimoradas. A classificação de crédito de emissor de curto prazo permanece afirmada em ’A-2’.
A agência de classificação de crédito prevê que o faturamento da BAE continue sua trajetória ascendente em 2025 e 2026, com rentabilidade estável e geração positiva de fluxo de caixa livre. Isso segue um 2024 robusto, onde carteiras de pedidos saudáveis apoiaram o crescimento da empresa. Consequentemente, a relação dívida ajustada para EBITDA está projetada para ficar entre 1,5x-2,0x nos próximos dois anos. A relação fundos de operações (FFO) para dívida também deve aumentar a partir dos níveis de 2024, atingindo cerca de 45%-55% em 2025-2026.
A S&P Global Ratings prevê que o fluxo de caixa operacional livre (FOCF) da BAE excederá £4 bilhões cumulativamente nos próximos dois anos. Isso permitirá que a empresa financie confortavelmente fusões e aquisições (M&A) menores, uma política de dividendos progressiva e seu programa de recompra de ações, mantendo fortes métricas de crédito.
A perspectiva estável reflete a expectativa de que a receita da BAE crescerá para mais de £28 bilhões em 2025 e cerca de £30 bilhões em 2026, com margens de EBITDA ajustadas estáveis de aproximadamente 14,5%-14,8%. A relação FFO para dívida também deve melhorar gradualmente para mais de 45% durante o mesmo período.
A S&P Global Ratings espera que a alavancagem da BAE melhore gradualmente ao longo de 2025-2026. A relação FFO para dívida da BAE está projetada para subir acima de 45% em 2025 e acima de 50% em 2026, após uma queda em 2024 para 43%. Isso segue a aquisição financiada por dívida da Ball Aerospace & Technologies Corp. A relação dívida para EBITDA está prevista para ser cerca de 1,5x-1,8x no mesmo período, impulsionada pela redução da dívida líquida e pelo aumento da geração absoluta de EBITDA. Espera-se que a dívida líquida ajustada da BAE pela S&P Global Ratings fique próxima de £7 bilhões em 2025 e £6,7 bilhões em 2026, abaixo dos £7,2 bilhões em 2024.
Apesar de uma leve redução no FOCF da BAE em 2024 (£2,5 bilhões) em comparação com 2023 (£2,7 bilhões), foi mais um ano forte de geração positiva de fluxo de caixa livre, que deve continuar em 2025 e 2026. Ao longo dos dois anos, espera-se que a BAE gere pelo menos £4 bilhões em FOCF cumulativamente. As despesas de capital (capex) em 2025 devem aumentar marginalmente, para aproximadamente £1,3 bilhão, em comparação com £1,16 bilhão em 2024.
O pagamento de dividendos em 2024 totalizou pouco mais de £1 bilhão, e espera-se que a BAE continue sua política de dividendos de cerca de 2,0x de cobertura sustentável de longo prazo dos lucros subjacentes. O pagamento de dividendos deve subir para cerca de £1,1 bilhão em 2025 e cerca de £1,1 bilhão-£1,2 bilhão em 2026. O programa de recompra de ações mais recente da BAE foi anunciado em julho de 2024, para recomprar ações no mercado aberto de cerca de £1,5 bilhão ao longo de três anos.
As vendas da BAE provavelmente aumentarão a médio prazo, apoiadas por condições de mercado final que continuarão a impulsionar a entrada de pedidos a níveis recordes. Isso levou a carteira de pedidos da BAE a aumentar para um recorde de £78 bilhões no final de 2024. Esperamos um crescimento sólido em todas as divisões-chave da BAE, levando a um aumento nas receitas de cerca de 8% em 2025 para aproximadamente £28,4 bilhões, com crescimento semelhante esperado em 2026.
Potenciais mitigadores do desempenho operacional poderiam incluir o efeito de tarifas ou interrupções na cadeia de suprimentos. No entanto, a taxa na qual o grupo pode entregar esses pedidos depende da confiabilidade e disponibilidade de matérias-primas essenciais, peças e mão de obra qualificada. Isso poderia potencialmente diminuir a taxa na qual a BAE pode entregar os pedidos, mas não se prevê que tenha um efeito importante no crescimento da receita do grupo ou em seu perfil de lucratividade, já que se espera que as margens estáveis continuem.
A S&P Global Ratings poderia considerar elevar a classificação da BAE se o grupo construir um histórico durável de um balanço excepcionalmente forte sob quaisquer condições de mercado. Isso provavelmente envolveria a relação FFO para dívida permanecendo sustentavelmente acima de 60% e a dívida para EBITDA sendo mantida abaixo de 2,0x. Uma elevação também dependeria da BAE fornecer uma política financeira clara que apoiará uma classificação de crédito mais alta.
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