S&P Global Ratings eleva classificação de crédito da Bilfinger SE para ’BBB-’

Investing.com — A S&P Global Ratings elevou a classificação de crédito de emissor de longo prazo da provedora de serviços industriais Bilfinger SE para ’BBB-’ de ’BB+’ devido à melhora na lucratividade. A classificação de crédito de emissor de curto prazo também foi elevada para ’A-3’ de ’B’. A perspectiva permanece estável.

A elevação segue o melhor desempenho operacional da Bilfinger SE em 2024, com a margem ajustada pela S&P Global Ratings atingindo 7,5%, superando os 7,0% esperados. Espera-se que o foco da empresa na excelência operacional mantenha uma margem EBITDA acima de 7,5% em 2025 e 2026, gerando um fluxo de caixa operacional livre (FOCF) de €200 milhões anualmente.

A Bilfinger SE está comprometida em manter um balanço conservador que suporte uma classificação de grau de investimento. Espera-se que a relação fundos de operações (FFO) para dívida ajustada pela S&P Global Ratings fique acima de 100% em 2025 e 2026, em comparação com 142% em 2024.

Em 2024, a receita da Bilfinger SE aumentou 12% em relação ao ano anterior, chegando a €5 bilhões, principalmente devido à consolidação de nove meses da aquisição da Stork. A margem EBITDA ajustada pela S&P Global Ratings aumentou 130 pontos base para 7,5%. Essa melhoria é atribuída a efeitos favoráveis no mix de produtos, padronização e benefícios de medidas de eficiência.

Projeta-se que a empresa alcance um crescimento anual de receita orgânica de aproximadamente 4% para 2025 e 2026. Espera-se que esse crescimento seja impulsionado por uma sólida carteira de pedidos avaliada em €4,1 bilhões no final de março de 2025, progresso em ofertas de produtos sustentáveis e digitais, e apoio das atividades de terceirização de seus clientes.

As medidas de eficiência finalizadas em 2023 continuam beneficiando as margens de lucro da Bilfinger. Espera-se que a empresa implemente mais medidas que impulsionarão a excelência operacional e beneficiarão as margens de lucro. Isso inclui uma mudança de um negócio baseado em projetos para um baseado em produtos, maior padronização e agrupamento de seus serviços, simplificação de compras e maior ênfase na digitalização e inovação.

A gestão da Bilfinger está comprometida com uma política financeira conservadora para apoiar a classificação de grau de investimento. O grupo visa manter a dívida líquida para EBITDA abaixo de 2x e FFO para dívida acima de 50%. Como resultado, espera-se que a gestão evite aquisições transformadoras ou distribuições significativas aos acionistas que possam alterar significativamente sua estrutura de capital e levar a uma relação FFO para dívida ajustada pela S&P Global Ratings inferior a 45%.

Prevê-se que o FOCF permaneça sólido, com cerca de €200 milhões anuais devido à melhor lucratividade da empresa e menores requisitos de capital de giro. Espera-se que os investimentos em capital aumentem para cerca de €100 milhões por ano, à medida que a empresa investe em andaimes, digitalização, inovação e substituições de equipamentos.

A Bilfinger planeja usar sua alta flexibilidade financeira para apoiar o crescimento externo e fortalecer ainda mais sua posição de mercado. O grupo manteve fortes métricas de crédito em 2024, com uma relação FFO para dívida superior a 140% e dívida para EBITDA de aproximadamente 0,6x. Espera-se que a Bilfinger use sua flexibilidade financeira para buscar aquisições que expandam sua base de receita e aumentem sua posição de mercado.

A perspectiva estável reflete o sólido desempenho operacional da Bilfinger, apoiado por sua sólida posição de mercado, oferta adicional de serviços e demanda estável por serviços industriais em seus mercados finais. Isso deve permitir um crescimento de receita orgânica de cerca de 4% nos próximos 24 meses. A lucratividade do grupo deve se beneficiar das medidas de eficiência implementadas, apoiando uma margem EBITDA de 7%-8% em 2025 e 2026. A posição de liquidez muito confortável reforça ainda mais a classificação.

A S&P Global Ratings poderia reduzir a classificação se a margem EBITDA ajustada do grupo for inferior a 7% de forma sustentada, o crescimento da receita orgânica for menor que o dos pares do setor, o grupo não conseguir gerar um FOCF sólido, ou o FFO ajustado para dívida não for mantido acima de 45%.

Uma elevação poderia ocorrer se houver uma melhoria notável em escala, diversidade e maior redução na volatilidade do lucro, uma margem EBITDA ajustada pela S&P Global Ratings se aproximando de 10% de forma sustentável, e a gestão se comprometer com um balanço ainda mais conservador, por exemplo, mantendo o FFO para dívida acima de 60%.

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