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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a empresa funerária Carriage Services Inc . (NYSE:CSV), sediada em Houston, de estável para positiva, enquanto manteve suas classificações ’B’, após um desempenho robusto e redução de alavancagem em 2024. A revisão ocorre enquanto a Carriage Services apresentou resultados sólidos, particularmente no segmento de cemitérios pré-necessidade, e conseguiu compensar alguns desafios nos volumes funerários através de estratégias de precificação.
Em 2024, a Carriage Services reduziu sua dívida em aproximadamente $42 milhões, que faziam parte de sua linha de crédito rotativo (RCF). Esta ação levou a uma alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings de 4,8x em 2024. Consequentemente, a S&P Global Ratings agora prevê uma alavancagem de média a alta de 4x para 2025 e 2026.
A S&P Global Ratings acredita que a Carriage Services pode aumentar seus investimentos em crescimento em 2025. No entanto, existe algum risco de que a empresa possa ter dificuldades em manter a alavancagem na faixa média de 4x, dado seu histórico de aumentar dívidas para certas oportunidades. Apesar disso, a perspectiva positiva reflete a melhoria nos indicadores de crédito e o potencial para uma classificação mais alta nos próximos 12 meses se a empresa conseguir manter sua dívida ajustada em relação ao EBITDA confortavelmente entre 4x-5x.
A S&P Global Ratings agora prevê uma alavancagem ajustada de 4,5x-4,75x em 2025 e 2026 devido a melhorias nas margens. A alavancagem ajustada para 2024 ficou ligeiramente abaixo das expectativas em 4,8x, principalmente devido à menor dívida total, já que a empresa pagou $42 milhões de sua RCF.
Em 2024, as margens de EBITDA ajustadas da Carriage Services sofreram alguma pressão devido a custos relacionados a indenizações e taxas externas, que não devem se repetir em 2025. Esses custos foram parcialmente compensados por melhorias nas margens do segmento de cemitérios, graças a investimentos em melhorias de propriedades, levando a produtos de maior valor e uma expansão de sua carteira de pré-necessidade.
Em 2025, a S&P Global Ratings espera que a Carriage Services mantenha níveis estáveis de dívida e elimine custos pontuais, aumentando as margens de EBITDA para 30%-31%. Espera-se que essa expansão de margem melhore a alavancagem para cerca de 4,6x em 2025 em comparação com 2024.
A política financeira de longo prazo da empresa tem alguma incerteza, pois nomeou um novo CFO e expressou interesse em fusões e aquisições (M&A) em 2025. Isso poderia potencialmente impactar a alavancagem de longo prazo. A empresa historicamente demonstrou disposição para aumentar a alavancagem acima de 5x para M&A e outros investimentos.
No último ano, a Carriage Services priorizou a desalavancagem, concentrando-se em despesas de capital estratégicas e crescimento orgânico. A empresa tem uma meta declarada de alavancagem de longo prazo de 3,5x-4x, e a administração espera terminar o ano dentro dessa faixa. Isso sugere uma política financeira mais conservadora, mas a empresa precisa provar que pode manter a alavancagem em sua faixa de longo prazo enquanto também busca uma estratégia de crescimento via M&A.
A S&P Global Ratings prevê que a alavancagem da empresa permanecerá em média 4x. No entanto, uma transação significativa financiada por dívida poderia aumentar a alavancagem acima de 5x. A Carriage Services provavelmente buscará M&A dado o baixo crescimento orgânico de seu setor, que frequentemente pressiona os indicadores de crédito. Esse risco reforça ainda mais a necessidade de um histórico comprovado de uma política financeira mais conservadora antes de elevar a classificação da Carriage Services.
A S&P Global Ratings acredita que o foco da Carriage Services em vendas pré-necessidade e aumentos normais de preços apoiará um crescimento estável no curto prazo em meio a uma taxa de mortalidade em normalização. Apesar de uma queda de 4,9% nos volumes de contratos funerários em relação ao ano anterior, a empresa conseguiu compensar a lentidão no volume funerário com preços e crescimento nas vendas de cemitérios pré-necessidade através de demanda resiliente e esforços de marketing.
A S&P Global Ratings espera que a demanda por cemitérios pré-necessidade permaneça resiliente e que a precificação estratégica compense principalmente as pressões inflacionárias. A longo prazo, espera-se que o crescimento populacional e o envelhecimento apoiem o crescimento da receita. A tendência contínua em direção à cremação é um risco potencial para o setor, mas a Carriage Services aprimorou suas ofertas e utilizou pacotes para compensar parte do impacto.
A S&P Global Ratings poderia revisar a perspectiva da Carriage Services para estável se esperar que a dívida ajustada em relação ao EBITDA seja mantida em ou acima de 5,0x. Isso poderia resultar de desafios operacionais sustentados devido à normalização da taxa de mortalidade ou aumento da concorrência, limitando sua capacidade de crescer no espaço de cemitérios pré-necessidade, ou se a Carriage Services priorizar o crescimento através de aquisições e investimentos, levando a uma visão mais agressiva de sua política financeira.
Por outro lado, a S&P Global Ratings poderia elevar a classificação da Carriage Services nos próximos 12 meses se a empresa mantiver a dívida ajustada em relação ao EBITDA em linha com seu cenário base, mantendo a alavancagem bem abaixo de 5x. Nesse cenário, seria esperado que a empresa estabelecesse um histórico de manutenção da alavancagem nesse nível mais baixo enquanto também busca sua estratégia de crescimento.
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