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A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Universal Entertainment Corp. (UE) de estável para negativa, enquanto confirmou o rating de crédito de emissor de longo prazo ’B’ e o rating de dívida sênior de longo prazo ’B’ da empresa. A decisão ocorre à medida que o desempenho da empresa, tanto em seu negócio doméstico de máquinas de jogos quanto nas operações de resort de cassino nas Filipinas, ficou significativamente abaixo das expectativas.
O negócio doméstico de máquinas de pachinko e pachislot (jogos) da Universal Entertainment, junto com seu negócio de resort de cassino nas Filipinas, têm apresentado desempenho inferior, levando a índices de fluxo de caixa menos favoráveis do que o esperado anteriormente. A revisão da perspectiva reflete a possibilidade de a condição financeira da UE continuar a se deteriorar ao longo do próximo ano.
Espera-se que o negócio de máquinas de jogos da empresa continue enfrentando pressão descendente sobre os lucros. Isso se deve principalmente à fraca conformidade com as regulamentações de máquinas de pachinko para novos modelos. Apesar dos esforços da empresa para desenvolver novos modelos e garantir pedidos, a recuperação deste negócio permanece incerta. O EBITDA do ano fiscal de 2025 para este negócio deve ser de aproximadamente ¥11 bilhões.
Nas Filipinas, é provável que o negócio de resort de cassino veja apenas melhorias modestas nos lucros. O crescimento lento no número de turistas internacionais e o aumento da concorrência no mercado de resorts de cassino afetaram negativamente o ambiente de negócios da UE. A empresa está tomando medidas como o fortalecimento de atividades não relacionadas a jogos e a redução de custos, mas o EBITDA para este negócio deve ser de apenas cerca de ¥24 bilhões no próximo ano.
Espera-se que o EBITDA consolidado da Universal Entertainment se recupere de ¥21,2 bilhões no ano fiscal de 2024 para cerca de ¥29 bilhões neste ano fiscal, o que representa cerca de 70% do EBITDA registrado em um ano fiscal relativamente forte de 2023. No entanto, há o risco de que os lucros não atendam às expectativas, e a recuperação pode ser adiada.
Espera-se que os principais índices de fluxo de caixa da empresa permaneçam abaixo das expectativas anteriores durante o próximo ano devido à lenta recuperação nos lucros gerais. Esperava-se que a relação dívida/EBITDA da empresa melhorasse significativamente para menos de 5x no atual ano fiscal, de 8,9x em dezembro de 2024. No entanto, agora se espera que essa relação se recupere para apenas cerca de 6x até o final de dezembro de 2025.
Em março de 2025, o caixa e os depósitos da empresa diminuíram significativamente, levando a um exame minucioso das perspectivas de recuperação de liquidez. Apesar de levantar um total de US$ 800 milhões em títulos e empréstimos de longo prazo no trimestre de julho a setembro de 2024, o caixa e os depósitos consolidados da empresa diminuíram significativamente para cerca de ¥21 bilhões no final de março de 2025.
A perspectiva negativa reflete a probabilidade de uma recuperação mais lenta do que o esperado e uma deterioração nos principais índices de fluxo de caixa da empresa. O ambiente operacional continua desafiador para seus principais negócios de máquinas de jogos e resort de cassino.
A S&P Global Ratings considerará um rebaixamento se a probabilidade de qualquer um dos seguintes cenários aumentar nos próximos três a seis meses: o EBITDA consolidado para o ano fiscal de 2025 cair abaixo de ¥29 bilhões, o caixa consolidado e os depósitos em mãos diminuírem em relação ao nível do final de março de 2025, ou o declínio no desempenho dos negócios levar a uma violação dos covenants financeiros.
Por outro lado, a perspectiva poderia ser revisada para estável se a rentabilidade de seus principais negócios de máquinas de jogos e resort de cassino melhorar significativamente e sua relação dívida/EBITDA permanecer abaixo de 5x.
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