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Investing.com -- A S&P Global Ratings rebaixou a Baxter International Inc. de ’BBB’ para ’BBB-’ devido ao contínuo desempenho abaixo do esperado, com perspectiva estável.
A agência de classificação citou múltiplos obstáculos pressionando o crescimento da receita e a lucratividade da Baxter, com os resultados do terceiro trimestre de 2025 mais fracos do que o esperado. Isso segue um desempenho decepcionante no segundo trimestre, levando a empresa a reduzir sua estimativa de crescimento operacional para 2025 para 1%-2%, abaixo das projeções anteriores de 3%-4% em agosto e 4%-5% antes disso.
O rebaixamento reflete os desafios contínuos nos segmentos principais de negócios da Baxter. Os esforços de conservação hospitalar reduziram a demanda por soluções IV e certos produtos farmacêuticos pré-misturados, contribuindo para um declínio de 4% nas vendas operacionais da divisão de Terapias e Tecnologias de Infusão da empresa durante o terceiro trimestre.
Complicando ainda mais a situação está a pausa voluntária da Baxter nos envios e instalações de sua bomba de grande volume Novum IQ nos EUA e Canadá, implementada no início de 2025. Alguns clientes devolveram o produto, resultando em ajustes negativos de receita. A empresa agora espera que essa suspensão do produto se estenda até 2026, mais tempo do que o previsto anteriormente.
A S&P revisou para baixo a previsão de crescimento de receita da Baxter para 2026, incorporando o prazo estendido para o retorno da bomba Novum ao mercado e potenciais devoluções adicionais de produtos. A agência de classificação observou preocupações de que mais clientes possam mudar para produtos concorrentes, representando riscos para o crescimento da receita em 2026 e a posição de mercado da Baxter no competitivo setor de dispositivos de infusão IV.
A Baxter também reduziu sua orientação de crescimento operacional para 2025 para seu segmento Farmacêutico para aproximadamente 2%, de 4%-5%, refletindo uma demanda mais fraca por soluções pré-misturadas em sua divisão de Injetáveis e Anestesia. Embora a divisão de manipulação de medicamentos tenha crescido 11% no terceiro trimestre, a S&P espera que isso não compense os obstáculos em outras áreas.
A agência de classificação agora prevê um crescimento operacional de receita de 1% em 2025 e 2,6% em 2026, abaixo das estimativas anteriores de 3,2% e 3,5%, respectivamente. A S&P também reduziu suas expectativas de margem EBITDA ajustada para 18,5%-19,0% para ambos os anos, refletindo volumes de vendas mais baixos e um mix de produtos menos lucrativo.
A S&P expressou uma visão menos favorável do negócio da Baxter, observando que, embora a empresa forneça produtos médicos essenciais com participação significativa de mercado, opera em mercados maduros com crescimento relativamente baixo. Os gastos da empresa com pesquisa e desenvolvimento ficam atrás dos concorrentes, em cerca de 4,5% das vendas versus a média dos pares de 6,5%.
A lucratividade da Baxter enfraqueceu em comparação com seu grupo de pares, com uma margem EBITDA ajustada de cerca de 19% nos primeiros nove meses de 2025, em comparação com a média de 27% entre os grandes fabricantes diversificados de dispositivos médicos.
Apesar do compromisso da Baxter em reduzir a alavancagem, inclusive por meio de uma redução planejada de dividendos, a S&P prevê uma alavancagem ajustada de cerca de 4,2x em 2025 e 3,7x em 2026, maior que as projeções anteriores de 3,8x e 3,4x.
A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P de que a alavancagem diminuirá para menos de 3,75x até o final de 2026 e permanecerá abaixo desse limite nos próximos anos.
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