S&P rebaixa classificação da Compass Minerals International devido ao aumento da alavancagem

Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou a classificação da produtora norte-americana de sal e fertilizantes especiais Compass Minerals International Inc. para ’B’ de ’B+’, citando maior alavancagem e contração no EBITDA. A classificação da dívida da empresa também foi reduzida devido a um aumento de cerca de 20% na dívida nos últimos cinco trimestres encerrados em 31.12.2024.

A agência de classificação prevê que o EBITDA da Compass Minerals sofrerá uma contração de aproximadamente 15%-20% no ano fiscal de 2025 devido a custos unitários mais altos no segmento de sal e preços mais baixos esperados tanto no segmento de nutrição vegetal quanto no de sal. Consequentemente, a S&P Global Ratings espera que a alavancagem da empresa exceda 5x no ano fiscal de 2025, potencialmente levando a uma geração sustentada de fluxo de caixa livre negativo, uma tendência que persiste nos últimos dois anos fiscais.

Junto com o rebaixamento, a classificação de nível de emissão da dívida sênior garantida da empresa foi reduzida para ’BB-’ de ’BB’ e das notas sênior não garantidas para ’B-’ de ’B’. No entanto, as classificações de recuperação ’1’ e ’5’ na dívida sênior garantida e na dívida sênior não garantida permanecem as mesmas.

A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P Global Ratings de que a Compass Minerals começará a perceber os benefícios de algumas iniciativas operacionais recentemente implementadas que poderiam reduzir os déficits de fluxo de caixa livre e conter a deterioração em suas métricas de alavancagem.

No ano fiscal de 2025, espera-se que o EBITDA e as margens da Compass Minerals se contraiam à medida que a empresa gerencia seu capital de giro. Prevê-se que a empresa gere um EBITDA ajustado de $150 milhões-$180 milhões, uma contração de pelo menos 14% em comparação com o ano fiscal de 2024. Essa contração é atribuída ao fato de a empresa estar trabalhando com inventário de custo mais alto nos próximos 12 meses e preços e volumes de venda mais baixos devido a resultados desfavoráveis da temporada de licitação de degelo de rodovias norte-americanas de 2024/2025.

A dívida ajustada da empresa aumentou cerca de 17% no ano fiscal de 2024, pois financiou déficits de fluxo de caixa sacando sua linha de crédito rotativo. A empresa gerou fluxos de caixa livres negativos nos últimos dois anos fiscais devido a uma combinação de ganhos mais fracos do que o esperado e despesas de capital mais altas.

A Compass Minerals pode precisar de novas alterações em seu contrato de crédito para manter fontes de liquidez suficientes. A empresa executou duas alterações no contrato de crédito nos últimos 12 meses para proporcionar flexibilidade em seus requisitos de covenant financeiro. A empresa terá uma margem de covenant inferior a 15% sob seu índice de cobertura de juros de 2x, o que a S&P Global Ratings considera insuficiente para evitar uma possível violação.

Iniciativas operacionais recentes poderiam levar a uma recuperação no fluxo de caixa e na lucratividade nos próximos 24 meses. A Compass Minerals reduziu a produção em sua mina de Goderich e diminuiu o número de funcionários no último ano fiscal, na tentativa de redimensionar suas operações e gerar fluxos de caixa em todos os cenários climáticos.

A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P Global Ratings de que a alavancagem da Compass Minerals permanecerá elevada na faixa de 6x-7x nos próximos 12 meses, enquanto a empresa lida com inventário de margem mais baixa e implementa iniciativas para redimensionar suas operações.

A S&P Global Ratings poderia reduzir sua classificação da Compass Minerals se não esperasse mais que seus ganhos e alavancagem se recuperassem no ano fiscal de 2026 devido à fraqueza do mercado ou desafios operacionais. Por outro lado, a classificação poderia ser elevada nos próximos 12 meses se sua alavancagem se fortalecesse abaixo de 4x, restaurando alguma margem em suas métricas de crédito para lidar com a volatilidade dos ganhos.

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